券商迎来差异化年代（独家点评）

　　历经两次公开征求意见，《证券公司风险控制指标管理办法》昨由中国证监会发布,并于11月1日施行。

　　较征求意见稿，《办法》大大放宽了证券公司融资融券业务规模的净资本比例要求，同时降低了承销业务和资产管理业务的风险准备要求，为券商发展业务留足空间。

　　如融资融券业务规模的净资本比例，《办法》规定，券商对单一客户融资、融券业务规模不得超过净资本的5%，而征求意见稿限制为1％。

　　又如风险准备计算标准，《办法》规定，券商承销股票、公司债券和政府债券，分别按承担包销义务的承销金额的10%、5%和2%计算风险准备；经营证券资产管理业务的，分别按定向资管、集合资管和专项资本管理本金的2％、1％和0.5％计算风险准备。

　　《办法》还对券商借入次级债务，以及向股东和关联企业借入期限5年以上具有次级债务性质的长期借款计入净资本作出了规定，也就是说券商可通过次级债务长期借款。

　　值得注意的是，券商融资融券业务规模的净资本比例放宽到5%后，平均每家创新类券商对单一客户融资或融券的最大规模将达到0.82亿元。从理论上说，如果所有创新类券商将净资本全部配置到融资融券业务上，将给市场带来资金2300亿元。

　　针对《办法》11月份实施前，券商能否开展融资融券业务问题，有关人士表示，过渡期内，券商开展融资融券业务应依照《办法》确定的标准执行。

　　今日与办法同时公布的还有“证券公司净资本计算表”。

　　据了解，《办法》11月1日实施，恰与10月底的券商整改“大限”相互衔接，这标志着《办法》将成为券商“常规监管期”的监管指针。

　　证券点评：

　　《证券公司风险控制指标管理办法》历经两次公开征求意见，昨日由中国证监会发布,将于11月1日正式施行。有关人士表示，《办法》结合券商综合治理经验，引入了“发现即纠正”和间接控制、直接控制配合的监管理念，对一些指标适当放宽，进一步明确了净资本计算表和风险控制指标监管报表两套报表系统，有利于在控制风险的同时促进证券公司加快发展，并引导券商结合自身特点走差异化发展的道路。

　　另外，值得注意的是，券商融资融券业务规模的净资本比例放宽到了5%，而征求意见稿限制为1％。放宽后，平均每家创新类券商对单一客户融资或融券的最大规模将达到0.82亿元。从理论上说，如果所有创新类券商将净资本全部配置到融资融券业务上，将给市场带来资金2300亿元，这将给市场注入更多的新鲜血液。

　　从近期的政策来看，虽然准备金率调高了，紧缩迹象可见一斑，但管理层要放开市场的意图也很明显，毕竟，市场搞活了，对各方面均是利大于弊。其实，《办法》的最大受益者还是券商，半年报显示，证券业已全面扭亏，47家券商半年盈利85.91亿，下一步券商及券商概念股值得进一步关注。