融资融券明日开闸！（独家点评）

　　据权威人士透露，《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》已递交中国证监会，目前正在审核中。上海证券交易所研究中心主任胡汝银称，首批试点的券商数量拟定为5家至6家，融资规模为100至120亿元；融券规模不得大于融资规模。此外，交易所还将放松部分证券交易日涨跌限幅。

　　胡汝银透露，可作为融资买入和融券卖出标的的证券包括：上证所上市股票；上证所认可的上市证券投资基金、上市债券、其他证券。会员向客户融资、融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以标的证券以及上交所认可的其他证券充抵。充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按一定折算率进行折算：股票折算率最高不超过70%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90％；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。上证所可以根据市场情况调整可充抵保证金有价证券的折算率。

　　在风险控制方面，单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，上证所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。该标的证券的融资余额降低至20%以下时，上证所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，上证所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。该标的证券的融券余量降低至20%以下时，上证所可以在次一交易日恢复其融券卖出，并向市场公布。

　　证星点评：
　　
　　8月1日，融资融券的大门正式打开，另外，未来部分证券的交易日涨跌限幅将放松，有可能从10%放宽到20%，这标志着继股权分置改革之后，中国资本市场启动了又一次重大制度性创新。
　　
　　目前仅是试点阶段，在试点初期，会员数量为5-6家，融资融券规模大约100-120亿元，其中融券规模小于融资规模；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%，券商对客户融资年利率预计在7％－8％，目前银行一年期贷款基准利率为5.85％，“黑市”融资利率大概在9％~10％左右，因此，这是一个相对各方都容易接受的水平；投资者融资融券的期限不得超过6个月。创新会给市场带来无穷活力，继权证创设、IPO重启等相继开设以来，市场的活跃程度明显提高，交易所、券商、投资者都有不同程度的收益。

　　从国外成熟市场来看，融资交易是市场上最活跃、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对各种信息反应最快。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18％到20％左右，中国台湾市场有时甚至占到40％。其实，成熟的市场必然是一把“双刃剑”，涨跌都是机会。我们在为中国股市不断迈向成熟而喝彩时，更要不断修炼内功，来适应市场。

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