中石化股改：10送2.8股（独家点评）

　　中国石化今日公布股权分置改革方案，公司非流通股股东将向流通A股股东每10股支付2.8股，作为获得流通权的对价。

　　与之同步，中国石化交出了一份不俗的半年报。上半年，实现净利润206.79亿元，同比增长14.6％，每股收益为0.239元。

　　股改后，中国石化非流通股股东的持股比例将由股改前的77.42%微降至76.51%。但事实上，中国石化的控股股东中国石油化工集团公司已与东方资产管理公司、信达资产管理公司和国家开发银行签约，受让三方持有的中国石化国家股，因此，股改及转让完成后，中国石油化工集团公司持股比例将由71.23%上升至75.84%。

　　股改的股份限售则完全遵照“锁一爬二”的法规规定。

　　国泰君安股份公司则将成为股改后中国石化唯一的“小非”股东，持股数降至57990.7万股，持股比例降至0.67%，锁定12个月。

　　中国石化表示，公司股改方案的制定，遵循了简单易行和“公开、公平、公正”、维持市场稳定的原则，也重点参考了大型蓝筹公司的对价水平。

　　截至今年8月18日，流通A股已完成股改公司的平均折合送股对价水平为10送3.1股。总市值排名前五名的大盘蓝筹股平均对价水平为10送2.7股。

　　证星点评：

　　大盘股中石化今日公布了股改方案，支付对价为10股送2.8股，同时，公司2006年半年报也闪亮登场，公司实现净利润达206.79亿元，同比增长14.6％，每股收益为0.239元，超出了市场预期。

　　各方人士对中国石化未来均表示乐观。国泰君安证券研究所侯继雄博士认为，作为市场的龙头股，中国石化股改意味着市场股改的最后一个重大壁垒得以突破，股改将全面胜利完成，市场正式迈入正常化发展格局。股改问题的解决将会为中国石化的融资发展提供更完善的制度基础，就10送2.8的股改方案，基本和前期大型国企的送股比例相匹配，大体也符合市场的早前预期。

　　我们从已公布方案的大盘蓝筹股对价可以看出，他们的对价水平普遍低于市场平均水平，如宝钢股份为10送2.3288股，长江电力为10送1.7053股，招商银行为10送2.5963股，中石化的对价水平与它们基本相当；这其实反映了投资者一种理念，他们不是仅仅看重公司的即期对价，更看重公司长远的反展。从国际市场成品油价格节节攀升的趋势来看，国内价格一旦与其接轨，中石化的业绩有望跃上一个新台阶。