中石化复牌 定后市方向！（点评）

　　万众瞩目的中国石化今日将复牌。作为对8月的股指上涨贡献度最大的个股，中石化复牌当日的表现仍将牵动大盘的神经。由于市场普遍预期中石化复牌后将会推动股指走高，因此，近阶段各类资金纷纷加大入市操作的力度。那么，中石化复牌当日究竟将把大盘带向何方？

　　机构预期较好

　　中国石化昨天公告原股改对价方案维持不变。其10送2.8的方案，高出总市值排名前五名大盘蓝筹股10送2.7股的平均对价水平。因此，中石化的方案在市场可接受的范围之内，这给中石化股改复牌赢得了良好的群众基础。

　　在股改停牌期间，中石化还公布了2006年中期业绩，超出了市场预期。在和机构投资者沟通的过程中，中石化已经获得了55%的流通A股持有者的“基本满意”、“中性偏好”的认同。

　　中石化系普涨

　　值得指出的是，周三中石化旗下的公司表现相当出色，包括上海石化A股（涨3.86%）、仪征化纤A股（涨4.96%）、石炼化（涨2.75%）、泰山石油（涨5.39%）、武汉石油（涨1.99%）等均有明显涨幅。分析人士认为，这是因为市场预期中石化的股改进展顺利，其旗下子公司的整合进程也可能加快；另一方面，中石化股改完成后，其它尚未股改但即将进入股改的公司成为了市场中的稀缺资源，市场的套利资金自然不会放过这样的股改“大餐”。

　　事实上，中石化停牌期间，其旗下的公司股价表现强弱有所不同，市场预期将被卖“壳”的石炼化表现最为突出，期间累计涨幅约17%，而可能先进行股改后整合的仪征化纤，其A股股价期间最大涨幅为10%，上海石化则先跌后涨，基本平盘。

　　补涨理所当然

　　在中国石化因股改停牌的两周多时间内，上证指数以最低点1558点开盘、以最高点1672点收盘，最大涨幅超过了7%。与此同时，中国石化H股也从4.5港元回升到5港元附近，昨天报收于4.84港元，折合人民币约为5元。而中国石化A股按照停牌前收盘价6.14元计算，以10送2.8对价的理论除权价也只有4.8元，从这一个角度来看，中国石化A股复牌之后出现补涨是理所当然的事。

　　那么，中石化复牌当日能涨多少呢？机构的看法分歧较大。国泰君安的研究报告中提出，中石化预期复牌可上涨约5%。如果初次复牌涨幅不大，建议投资者积极介入。申银万国证券研究所则认为，对于中石化而言，它的合理估值水平应当参照国际估值比较，保守估计应在5.5元，如果按照10送2.8的基准除权，目前股价尚有15%的折价。国金证券的研究报告认为，中石化合理估值区间为：5.18至6.04元，而其目前的理论除权价为4.80元，公司投资评级为“买入”。

　　大盘震荡难免

　　目前中国石化占上证综指的权重约为13%，这也就意味着，如果复牌当日中石化上涨5%，其对沪市大盘的拉升作用约为10点。那么，中国石化会否像中国银行上市一样高开低走，从而拖累大盘呢？万国测评的观点认为，中国石化复牌后不大可能像中国银行上市后那样出现20%的下跌，相反在9月14日股权登记日之前还可能出现抢权现象，同时目前另外一家核心指标股中国银行调整充分、位于历史底部，短线一旦两家指标股双双走强，很可能继续带动股指冲高。

　　当然，也应该看到，前期一些资金借中国石化股改机会提前出动，短线获利已经比较丰厚，近两个交易日地产股开始率先展开调整，显示部分资金已经有获利了结的迹象，中石化复牌带动股指冲高可能给这种短线资金带来套现的机会，因此大盘的震荡在所难免。

　　证星点评：

　　中石化10送2.8股的股改方案不变，今日复牌。作为对8月股指上涨贡献最大的个股，无论是场内存量资金还是场外观望资金，都关注着今日中石化的复牌走势。市场人士普遍对其寄予了良好预期。分析认为，如果中石化高开5％之上，并且随后出现快速上冲，投资者可降低仓位，逢高出货；如果中石化高开3％-5％之间，全天保持强势振荡走势。这种走势将成为投资者加大仓位，关注潜力热点地时机；如果中石化高开3％之内，振荡后出现上攻走势，则可以适当介入；如果中石化高开7％之上，然后一路回落，则市场有可能创出阶段性高点，后市将出现阶段行的下跌调整，对于投资者而言，快速出局，降低仓位则是最佳操作策略。

　　目前对于市场来说，蓝筹股、大盘权重股的走势起到了举足轻重的作用，虽然下半年会是多事之秋，但我们也不妨多关注大盘蓝筹股，从中掘金。