工行IPO今日启动(独家点评）

　　国内证券市场规模最大的IPO今日启动。中国工商银行股份有限公司今日公告，拟首次公开发行130亿股A股，若全额行使超额配售选择权（“绿鞋”机制），发行数量将上升到149.5亿股。不考虑“绿鞋”，公司同时拟发行约354亿股H股，若全额行使“绿鞋”，发行股数约上升到407亿股。本次A股与H股发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充工行资本金。

　　“A＋H”处子秀

　　昨天，在中国证监会发行审核委员会召开的第43次工作会议上，工行A股首发获准。参加审核的发审委委员共7名，其中3位也参与了中国银行A股首发审核。

　　根据工行A股招股意向书，工行将自9月27日至29日、10月9日至11日进行询价推介，10月16日至19日进行网下申购及缴款，网下申购的最后一天10月19日同时进行网上申购及缴款，23日将发布定价公告，预计 10月27日在上证所上市。工行计划A股发行价格经港元与人民币汇率差异做出调整后，与H股发行价格一致。

　　接近工行H股保荐人的消息人士确认，工行H股发行的预计日程表已经排定。9月25日已启动预路演，10月9日将启动国际路演，10月13日启动公开招股，20日正式定价，27日挂牌。这位人士介绍，由于内地和香港市场的制度差异，工行H股和A股的具体招股环节不完全同步，不过最终会同步挂牌上市。

　　记者昨日从港交所了解到，H股招股书要在公开发售时才正式披露。港交所有关负责人介绍，在工行招股书披露之前，如果A股市场披露有关信息，港交所网站会以“资料集”的形式同步进行披露，但这并非H股的正式招股文件。此前，港交所已经以英文“资料集”形式同步披露了工行招股书申报稿的相关内容。

　　重组终成正果

　　作为我国最大的商业银行，工行拥有250多万公司客户和1.5亿多个人客户，其总资产、贷款余额和存款余额居各商业银行之首。截至去年底，工行总资产、贷款余额和存款余额分别为64572亿元、32896亿元和57369亿元，分别占我国银行机构总资产、贷款余额和存款余额的16.8%、15.4%和19.4%。

　　上半年，工行实现税前利润386亿元，同比增长9.1%，净利润251.43亿元，而中行、建行和交行上半年净利润分别为190.24亿元、232.23亿元和60.34亿元。工行今年合并净利润预计不少于472亿元，同比增长26.2%。这次发行前，工行每股净资产为1.14元。

　　工行发行上市前，经历了数次重大重组和注资。1999年和2000年，工行将4077亿元不良资产按账面值处置给华融公司；作为近期我国银行业重组的一部分，汇金公司于2005年4月向工行注资150亿美元，财政部则保留了原中国工商银行资本金1240亿元；2005年10月，工行由国有商业银行整体改制为股份有限公司；2006年4月，高盛集团、安联保险、美国运通分别认购IPO前已发行股份的5.75%、2.25%和0.45%，2006年6月社保基金理事会认购了4.9996%。

　　港交所披露的工行“资料集”显示，工行H股已获14名基石投资者（以禁售期换取优先认股权的投资者）认购，涉及272亿港元。其中，来自中东的科威特投资局认购56亿港元，居基石投资者之首。

　　根据招股意向书，工行A股发行和H股发行前总股本约2865亿股，财政部和汇金公司各占43.2796％股份。如不行使“绿鞋”，A股和H股发行后总股本增加到3278.2亿股，其中财政部和汇金公司各占36.2355％股份。若全额行使“绿鞋”，总股本将达到3340亿股，其中财政部和汇金公司各占35.3292％股份。发行完成后，财政部和汇金公司持有的全部股份将被登记为A股。财政部和汇金公司承诺，自A股股票在上证所上市之日起36个月内不转让A股股份。这些A股在获得监管机构批准转为H股后，转为H股的部分将不受36个月锁定期限制。

　　证星点评：

　　日前，媒体刊登了工行A股今日开始招股，拟于下月27日在上交所挂牌上市的消息。这意味着国内最大的商业银行上市如同“开弓没有回头箭”，正在同我们渐行渐近。

　　工行即将上市，在证券市场具有里程碑的意义，首先，它是第一家A+H同步发行上市公司，其同股同价、两地发行开创了中国证券市场的先河；其次，工行作为国内最大商业银行，其市值远大于原先在证券市场中的蓝筹股，因此，工行无疑是“深蓝”中的佼佼者，尤其在股指期货已经被提上议事日程之际，工行一定是机构必备的筹码，毕竟得蓝筹者得天下；得工行者就有了引领指数涨跌的话语权。这在工行此次的机构认购名单中也得到了充分的验证，如在香港的H股中，工行国内机构投资者居前的是中国人寿集团及中国人寿保险等；境外机构投资者分别有科威特投资局和卡塔尔投资局以及新加坡政府等等。

　　当然，工行由于是超级大盘股，发行时必然会给市场带来一定冲击，管理层也充分意识到这一点，即时启动了回拨机制，希望通过市场自动调节来最大程度平抑市场波动，为证券的健康发展作了有益的尝试。从长远看，工行作为商业银行中的规模旗舰，其长远投资价值非同一般，部分投资者可尝试做一些长期配置。若资金量较大者，应该注重该股上市后的走势，以便更好地将它视为股指期货的顺利操作风向标。

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