工行今起大热香江！！(独家点评）

　　势将成为迄今全球最大规模IPO（首次公开募股）的工商银行（601398，1398.HK）今日起开始进行H股的公开招股和A股的网下申购。由于全球路演反应热烈，机构与散户均相当看好，工行IPO已经成为香港历史上最热的招股活动之一。

　　8个“第一”中国金融史新篇章

　　“工行此次在上海和香港同时上市，将在中国金融发展史上写下令人振奋的新篇章。”工行董事长姜建清昨日中午在香港丽晶酒店举行的新闻发布会上表示，工行已经大大改善了公司治理和风险控制水平，投资工行将会给投资者带来很好的回报。

　　事实上，本次工行发行被业内人士认为将创八个“第一”：第一次A＋H同步发行、将成为A股市场同时也是全球迄今为止规模最大的发行、将成为A股市场市值最大的上市公司、首次在发行中大规模引入A战略配售、首次引入绿鞋机制、首次在A股发行中引入分析师大会形式、首次创造性地解决境内外信息的同步披露问题、首次在H股采用预披露机制。

　　工行此次在全球发售353．9亿股Ｈ股。按照初步计划，17．69亿股Ｈ股供香港公众公开认购，336．21亿股Ｈ股作国际发售，有关数量可予以调整。若Ｈ股超额配售选择权全额行使，工商银行Ｈ股发行总股数将扩大至约406．99亿股。

　　而工行A股的发行量为130亿Ａ股，若Ａ股超额配售选择权全额行使，则Ａ股发行总股数将扩大至149．5亿股。

　　不过，工行A股发行与H股稍有不同，H股是今日起就接受公众投资者的认购，而A股今日起是先展开面向机构的网下配售，面向公众投资者的网上配售于19日展开。

　　工行H股的每股发售价将不高于3.07港元，并预期将不低于2.56港元。A股的每股发售价将不高于3.12元人民币，并预期将不低于2.60元人民币。工行计划A股发售中A股的发售价格经港元与人民币汇率差异做出调整后，将与全球发售中H股的发售价格一致。H股和A股的定价于23日公布。

　　国际配售超14倍 香港全城火热认购

　　截至上周末的最新数据，工行H股面向国际机构的路演，在短短四天内创造了约14倍的超额认购。

　　工行路演所到之处，均受到机构投资者热烈欢迎。由于以沙特王子阿瓦利德为首的中东资金曾先后巨额入股招行及中行，工行路演团队此次专程飞往阿联酋迪拜，成为首家到中东举行推介路演活动的中资企业。来自科威特及卡塔尔的投资局均榜上有名，以科威特投资局最为积极，涉及认购资金高达56亿元。

　　工行将于今日上午9时开始，在香港向散户公开发售H股，10月19日(星期四)中午12时截止。认购股份的申请表格及招股书将在汇丰银行、工银亚洲、中银香港等7家收款银行指定的88间分行派发。香港不少市民均表示，今天清早一起来就会去排队申领表格。

　　为迎接这宗全球历史上最大的IPO，香港各方面都作出充分准备。香港中央证券登记公司执行董事黄龙和表示，工行招股规模庞大，预期会需要更多人手处理申请个案，而该公司计划聘请1000名临时工，以应付工作所需。

　　而香港的银行和券商也纷纷推出了优惠的孖展（Margin，证券融资贷款）贷款吸引客户。东亚银行推出网上认购工商银行新股优惠计划，客户若通过该行成功上网申请认购工行股份，东亚会提供佣金回赠0.75%，且无手续费。

　　证券行方面，信诚证券联席董事连敬涵表示，该行将预留40亿元资金，作为孖展认购。他还表示，工行集资规模庞大，相对中签率会较高，相信可达到2%，散户获利空间较大。

　　料以上限定价最高集资219亿美元

　　工行表示，假设超额配股权未被行使及发售价为每股H股2.815港元，即发售价为2.56港元至3.07港元的中间价，该行估计全球发售H股的净募集资金约为774亿港元；假设超额配股权未被行使及发售价为每股A股2.86元人民币，即发售价为2.60元人民币至3.12元人民币的中间价A股的净募集资金约为363亿元人民币。中国工商银行计划使用募集资金巩固该行的资金基础，以支持业务持续增长。

　　不过，由于工行此次招股受到各方追捧，A股有不少机构报价上限超过3.2元，市场普遍预计，工行IPO将基本以询价上限定价敲定。而据接近工行承销商的人士透露，承销商已基本确定工行A股的IPO价格，即询价区间的上限3.12元，相当于3.07港元，

　　如果工行最终以上限定价，并行使15%的超额配售选择权，总集资额将升至219亿美元，此次集资规模势将超过1998年日本NTTMobileCommunications(9437.T)集资184亿美元的IPO，成为全球最大的IPO。

　　证星点评：

　　工行发行如期进行，若无意外，10.27日将是中国证券市场一个新的里程碑（即工行上市日）。

　　由于今年年底为WTO入关保护期截止日，所以，以工行为首的商业的银行都必须相继进入有利地形，以迎接世界金融巨头的挑战。工行发行、上市成功与否也关系到今后我国金融业能否健康稳定的发展。故工行的发行必然受到了市场方方面面的关照。从长期而言，工行A+H开创了内地证券市场先河，它的正面意义和典型范例值得其它商业银行借鉴。

　　不仅如此，工行的发行与上市也将为内地证券市场加上了一个重要的法码，它有助于内地证券市场向成熟、发达的金融市场迈出一大步。当然，短期内工行发行会有一定冲击，其阵痛或许难免。但长期而言，工行的发行与上市将会为投资者带来长期稳定的丰富回报。毕竟，中国正处在一个飞速发展的繁荣期。中国的繁荣定能为工行带来丰厚的利润，最终会回馈于全体股东。

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