千亿资金大换手意味什么(独家点评）

　　◎剔除新股因素，目前上证综指实际点位在1800点左右

　　◎大幅上涨的主要是大盘蓝筹股，说明股市内在结构正朝健康方向发展

　　◎市场换手率大约为4.5％，处于正常略高水平 　　

　　沪深股市昨日走出了一轮大幅震荡行情，上证综指一度跌破2100点整数关口，但在新进场资金的推动下，股指最终收复了大半失地。沪深两市合计成交将近1000亿元，成为中国证券市场有史以来单日成交量最大的一天。

　　由于近期股市连续上涨，昨日部分获利丰厚的投资者开始兑现利润，导致上证综指一度下跌75.86点，最低探至2097.42点。但午后有新资金入场，股指大幅回升，最终上证综指仅下跌16.68点，收于2156.60点。

　　两市成交量创出了历史纪录，达到了959亿元。但由于目前市场规模已经远远高于以往，因此市场换手率大约为4.5％，处于正常略高水平。

　　市场人士指出，对于习惯了上涨的投资者来说，昨日的大震荡可能有些令人不安。但数据显示，目前市场仍处于健康状态，并没有出现大的投机泡沫。

　　首先，从指数点位上看，虽然目前已经接近历史最高点，但是由于今年以来新股发行众多，尤其是对指数影响大的大盘指标股上市，因此股指的上涨有相当部分来自于新股的带动。如果剔除新股因素，目前上证综指的实际点位仅在1800点左右，距离历史最高点还有相当距离。

　　其次，从市场结构上来看，今年以来大幅上涨的主要是大盘蓝筹股，绩差股上涨幅度不超过30％，与2001年股市“鸡犬升天”的景象完全不同。这说明股市的内在结构正在向健康的方向发展。

　　更重要的是，由于近年来上市公司的盈利水平普遍提高，因此股价水涨船高并没有引起估值水平的泡沫化。数据显示，截至昨日收盘，上证50指数、上证180指数、上证综指、深证综指的平均市盈率分别为24.92倍、25.17倍、26.75倍和29.64倍，与国际股市相比仍处于合理区域。

　　证星点评：

　　周三，沪深两地市场走势可以用四个字来形容“惊心动魄”，盘中上下震荡达到近百点，这几乎是近几来年极为罕见的现象，而且成交量也创出历史新高，说明市场在冲关前矛盾的心理一览无余。就周三市场走势而言，震荡不过是上升通道中的正常现象，“急跌缓涨”恰恰是牛市特征。由于本次行情依然是跨年度行情，未来创出新高的可能性依然较大。周三盘中强烈震荡，恰恰能清洗掉市场中过多的获利筹码，以及清除一些滑头筹码，为将来的创新高奠定有利基础。

　　其实，中国证券市场在经历了四年半的熊市之后，人们可能还不能完全摆脱熊市阴影，尤其是在股指接近历史高点位置，其矛盾心态更加会凸现，但从点位来看，目前的市盈率为23-24倍，同99年，2000年的高位截然不同。

　　 目前A 股市场估值水平尽管较年初有所上升，但仍处于合理估值区间之内，不存在显著的估值风险。相反，以沪深300 指数为代表的蓝筹股相对于其成长性的溢价还远未体现，仍有巨大的发展空间。但由于全流通的实施改变了游戏规则，不少公司可以通过大股东注入优质资产逐步发展成蓝筹企业，或者由于企业资源的价值重估获得新的定价。所以，从某种意义上来说，周三的震荡来得正时候，这也许是为冲关作最后的准备！

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