李扬：人民币升值压力将减轻

证券之星1月29日消息:据中国证券报报道,“相对刚刚过去的一年，今年人民币升值的压力将有所减轻。”央行货币政策委员会委员李扬日前接受本报记者专访时作此“预言”。对于当前备受各方关注的几大汇率热点话题，诸如应否扩大人民币汇率浮动区间进而盯住一篮子货币，以及汇率机制改革的障碍等，李扬一并陈述了他的看法。

　　今年人民币升值压力减轻

　　李扬说，2004年国际环境可能会发生变化。从目前的情况看，美国等发达国家经济增长有望向好，而我国经济强劲增长势头可能有所放缓，GDP增速将略低于2003年，这一趋势可望减轻对人民币升值的压力。

　　从进出口贸易情况看，今年我国贸易顺差有可能进一步缩减，加之赴美采购团的采购大单，中美贸易差额状况有望改变。

　　而注资启动国有独资商业银行股份制改革，夯实人民币的价值基础，可望使我国金融体系有能力去面对一种富有弹性的汇率制度，这同样有助于弱化人民币升值压力。

　　实际上，应对人民币升值压力，在汇率机制改革和资本项目开放等方面，我国已采取了一系列强有力的措施。如全面提高居民个人出国留学、旅游等汇出资金上限；实施“走出去”战略，鼓励企业到海外闯市场、建项目；引入QFII、研究实施国际金融机构发行人民币债券等。这些已经和将要出台的放松资本项目管制的举措，远远超出加入WTO的相关要求，无疑有利于消除仅仅停留在人民币汇率水平上的预期。

　　扩大汇率浮动区间意义不大

　　在李扬看来，汇率尽管很重要，但对一国经济来说，不是最重大的问题。他说，判断汇率水平合适与否的唯一标准，是汇率对国内经济的影响。如果在当前的汇率水平下，国内的经济增长率、就业情况、物价水平及国际收支比较适当，就不能轻言贬值或升值。

　　现在回头看，人民币贬值呼声最高的1997年，也是我国经济走得最好的年份之一。可以说，正是由于坚守人民币汇率稳定不动摇，才避免了经济的大起大落。这在相当程度上可以说明，汇率水平对国内经济不是最重要的。

　　今年没有必要调整汇率水平，扩大人民币汇率浮动区间意义不大。他认为，在目前情况下，若扩大的区间过小，则由于升值预期的作用，汇率马上将被钉在区间的上限，这无异于一次性调整汇率；若区间过大，则太大的汇率变动可能会给经济带来难以承受的冲击。

　　提及“盯住一篮子货币”，他笑言，这不可能马上实现。实际上，盯住一篮子货币离自由浮动汇率仅一步之遥，它不能作为一种长期汇率制度，只能作为从盯住一种货币到自由浮动汇率的过渡阶段，结合外汇市场、资本项目和国内经济改革的整体推进，逐步走向自由浮动汇率。

　　汇率机制改革需要时间

　　在汇率的水平、形成机制与稳定三者之间，汇率稳定是第一位的。但稳定不等于僵硬,而是说“你给我一定时间，我来把机制调整好”。在改革汇率形成机制的过程中保持稳定的汇率环境是最重要的。

　　在市场机制中生成的汇率水平才是真正可依赖的。如果仅仅着眼于汇率水平的变动，无论是上调还是下降，则仍然是非市场化的。目前，人民币汇率不是水平高一点低一点的问题，而是制度问题。可以说，关于汇率问题的讨论已在改革汇率形成机制的层面达成共识。我国需要通过改革实施更富弹性的汇率制度，这一改革包括：推动外汇供给的市场化---从强制结售汇制过渡到意愿结售汇，逐步放开外汇需求---放松资本项目管制，以及改变央行对市场的调控方式、幅度和频率等。

　　但是，改革汇率形成机制需要时间，因为其中触及人民币价值基础，关系到国内金融体系的安全与稳定，它涉及与国有银行体制改革的次序问题。

　　可能有人已注意到，在”人民币升值”的合唱中夹杂着”人民币贬值”的声音。其原因主要是担心汇率问题背后存在的大量银行不良资产。这个问题不解决，人民币的价值基础就不牢靠。而基础脆弱的货币一旦自由兑换，没有不贬值的道理。

　　只有在坚实的基础上才能面对复杂的变化。从这个意义上讲，为国有商业银行注资补充其资本充足率，有望使我国金融体系能够面对富有弹性的汇率制度。

　　要警惕”日本窘境”

　　在谈到日本频繁干预汇率问题时，李扬说，在美、日和欧盟这三个世界最大的经济体中，美国从来不把汇率变动作为政策指标，而完全视国内经济状况进行调控；欧盟采取的则是对汇率”善意忽略”的货币政策；只有日本频繁调整汇率。

　　研究表明，美、欧进出口贸易中，均以自己的货币定值，所以可忽略汇率变动。而日本无论在进口与出口，还是资本项目的输入与输出方面都以外币定值，很少用日元。在这种情况下，汇率当然重要。所以出现了日本央行不得不频繁干预日元的”日本窘境”。

　　由此看来，国际交易中定值货币的选择对汇率的影响值得我国借鉴和研究，它提醒我国在人民币完全浮动操作中应更加谨慎。