马光远：中国该如何摆脱囚徒困境

在全球经济风雨飘摇的情况下,“中国如何应对”,已经成为当下财经界最炙手可热的猜谜游戏,甚至有人开始替中国领导人出主意“如何再次拯救世界”。但8月9日中国高层给出的“冷静思考,沉着应对”的八字方针中却没有任何具体措施,着实耐人寻味。

对于中国是否担当全球经济的拯救者,这是一个在情感上让国人非常纠结的话题我们既不能视而不见,又不愿意替美国埋单充当“冤大头”。对于增长无忧而将通胀一直视为宏观经济政策头等大事的中国而言,研判全球经济的走势,并慎重评估对中国经济的影响,才是当下决定中国货币政策在未来一段时间走向的重中之重。

新“两难”挑战

如果没有当前国际金融的动荡形势以及全球经济藉此陷入衰退的担忧,面对7月份CPI高达6.5%的形势,按照上半年货币政策收紧的节奏和力度,随即而来的加息或者进一步提高准备金则很显然属于大概率事件。但由于国际经济形势的不确定以及对中国经济可能的影响,货币政策陷入了应对“全球金融动荡”和“控制通胀”的两难境地。

问题开始变得棘手。如果央行罔顾目前全球经济动荡的态势、继续上半年的紧缩政策,相信会一定程度地抑制通胀。但如果美国为了刺激经济、欧元区为了摆脱经济衰退,在货币政策上继续实施零利率和量化宽松,则中国的紧缩政策将会成为一步险棋:不仅会吸引大量热钱的流入,更将进一步恶化中国的通胀态势。更何况由于目前紧缩政策的负面效应已经凸显,近乎于疯狂的民间借贷潮与东南沿海中小企业倒闭潮并现。中国的货币政策陷入了左右为难的“囚徒困境”之中。

不被改变的事实

必须正视的是,目前爆发的主权债务危机只是2008年金融危机的自然延伸和逻辑继续事实上并没有新的危机产生,只是救市后遗症。欧美花巨资救经济、刺激经济短期增长,药效过后势必出现经济增长放缓、财政赤字上升的救市代价。低谷中运行的欧美经济,实际上从来没有能够摆脱金融海啸的冲击。“救市”的欧美政府自己已经住进了医院,这不能不说是一个莫大(博客,微博)(博客,微博)的讽刺欧美的救市子弹其实已经打光,即使经济滑坡,也只能让经济自我修复。

既然欧美经济已经触底,就无所谓更坏的情况;既然欧美已经无力推出新的刺激政策,则意味着目前欧美的政策工具已不可能再有很大的变数。如此一梳理,表面上的“两难”就不再构成任何威胁欧美危机并不会改变什么。

中国对策

所以中国要做的事情很简单:除了应该认真考虑美国国债的安全问题之外,在宏观政策上没有必要惊慌失措。我们再也不能犯2008年那种欧美生病中国吃药的错误。这次债务危机,不仅不会对中国经济造成很大的负面影响,反而给了中国又一次修正2008年错误的机会。

现今之中国,没有任何必要推出任何经济刺激计划。特别是在货币政策上,目前中国货币政策的两难局面完全是前两年过于宽松的结果,因此切切不可再次放松银根,特别是不能放松对房地产的调控,避免物价和房价再次反弹。但是,对于中小企业面临的困境,央行应该打破利益格局,果断实施差别化的信贷政策,引导资金流向中小企业,并且,对中小企业实行减息的政策。同时,一定要出台真金白银的刺激民间投资的政策,让其替代国家投资成为拉动经济增长的新动力。