彭博经济学家：中国降准是“一石二鸟”

针对中国人民银行4日宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，彭博经济学家陈世渊和麦德能(Michael McDonough)撰文称，中国此次降准可能是今后旨在扭转经济恶化形势一系列行动中的第一步。

他们认为，此次降低存准率50个基点应该相当于向中国的银行体系投放流动性约5000亿元人民币。这将有助于起到一石二鸟的作用：刺激国内需求并抵消资本外流的冲击。

而中国经济疲软可能是此次降准的重要原因。去年中国经济增速为7.4%，为1990年以来最低增长率。彭博中国GDP追踪显示，2014年最后几个月的GDP增速徘徊在7%左右。近期的高频指标显示，这种放缓已经延续到了2015年，房地产依然是经济最大的拖累。

此外，货币条件由于人民币升值、高实质利率和低贷款增速等因素影响而偏紧。彭博中国货币条件指数去年12月跌至63.3，为该指数2005年诞生以来的最低点。通胀迟滞可能为进一步政策放松提供空间。彭博预期消费价格将继续走低趋势，彭博中国食品追踪指标显示1月份食品通胀率跌至0.6%。加上非食品通胀率也受到抑制，1月份的整体通胀率可能跌破1%。

他们还认为，周三的降准将抵消资本外流的冲击，帮助稳定国内金融体系。中国在去年第四季度出现912亿美元的资本账逆差，规模要大于611亿美元的经常帐顺差。外汇储备在第四季下滑440亿美元至3.84万亿美元。近期人民币贬值可能加大资本外流。

此次降准是去年11月份降息的补充，因为单单是降息可能不足以降低市场利率。周三的七天回购利率升至4.6%，高于11月24日央行降息时的3.5%。央行当时将基准存款利率由3%降至2.75%。近期上海股市下跌可能也扫除了央行采取行动的障碍。

对于未来，彭博经济学家预测称，中国的综合风险继续恶化，从而支持央行降准50个基点。不过仅仅此举可能无法遏制住经济下滑的形势，可能需要实施进一步的刺激经济政策。彭博继续预期今年上半年还将有两次降息，以及投放流动性的进一步措施。

不过这些措施可能让中国的改革进程后退一步，在中国本已杠杆过高的金融领域进一步刺激贷款。此次降准可能短期内稳定住经济，但可能放大未来的风险。