彭博经济学家：央行降息对市场利率影响有限

据外媒11日消息，彭博经济学家欧乐鹰解析央行四季度货币政策执行报告后，认为报告反映出以下3个要点，其中包括央行降息对市场利率影响有限。

一、报告中提供了央行降息后有关市场利率反应的数据。去年11月，中国央行将基准一年期贷款利率从6%下调到了5.6%，并将基准一年期存款利率从3%下调到了2.75%。新的灵活性意味着银行可以执行1.2倍于基准利率的存款利率，也就是说如果自身愿意，银行可以将一年期存款利率维持在3.3%的水平。

瞬时市场反应似乎较为有限。平均贷款利率从降息前的6.88%下降到了6.77%；平均一年期存款利率微幅降至3.23%，比3.3%的上限仅是毫厘之差。大型国有银行的存款利率下调幅度大于相对规模较小的地区性银行。由此可见，降息之举对于实际市场利率的影响颇为有限——基准利率下调了40个基点，而实际市场贷款利率仅下降了11个基点。这种情形表明，央行做得还不够。

二、央行对以宽松政策应对油价下跌的正反两方面意见进行了权衡，终而决定采取了反方立场。过去一年中油价腰斩引发了全球范围内的通胀下滑和一波央行降息潮。央行认为，对于一个像中国这样的原油进口国而言，油价的下跌实际上应当对经济增长有利。同时央行还认为，货币政策是一种需求管理工具，对于大宗商品价格下跌这样的供应方面的冲击并不能作出有效的应对。

三、报告提供了新的数据，矛头直指保障性住房项目贷款的大幅增加。截至2014年底，保障性住房开发贷款余额达到1.1万亿元人民币，较一年之前激增了57%。2014年年中有权威报告指央行为国家开发银行提供了1万亿元人民币的贷款用于支持保障性住房项目。货币政策报告中的数字为保障性住房开发贷款激增、进而导致房地产行业乃至整个经济渐行渐缓的事实提供了进一步的证据。