全球天然气大鳄望年内香港上市 预计中俄东线供气计划最快4年供气

导读

这家作为全球最大的天然气公司、俄罗斯最大的国有企业——俄气副董事长、首席财务官Andrey Kruglov在接受21世纪经济报道记者专访时透露，俄气目前已经扫清赴港上市的法规障碍，争取今年年内完成香港上市。而此前，该公司曾一度希望挂牌中国国际板。去年，俄气以ADR形式已经完成在新加坡上市，以让亚洲投资者更加熟悉这间神秘的俄罗斯天然气大鳄。

去年5月21日，俄气与中国石油天然气集团公司签订了中俄东线供气销售合同。根据合同，俄气经中俄天然气管道东线向中国供气，输气量逐年增长，达到每年380亿立方米，累计30年，合同总金额高达4000亿美元。

在这次专访中，Andrey Kruglov向21世纪经济报道记者表示，预计如果一切顺利的话，俄气最快需要四年时间正式向中方供气，保守估算则可能需要约六年时间。

“乌克兰危机”爆发以及美国页岩气革命，为世界的能源格局带来了连锁反应。

中俄天然气合作历经十年的马拉松式谈判，双方于去年5月正式敲定了东线供气协议，并于去年11月又签署了一份西线供气框架协议。这两份里程碑式的协议亦是俄罗斯天然气工业公司(Gazprom，下称“俄气”)近年来积极布局的“多元化策略”。

“虽然目前来自欧洲市场的收入和现金流占比很高，但我们预期未来十年我们的供应和收入增长贡献主要来自亚洲。” 这家作为全球最大的天然气公司、俄罗斯最大的国有企业——俄气副董事长、首席财务官Andrey Kruglov在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

Andrey Kruglov向21世纪经济报道记者透露，俄气目前已经扫清赴港上市的法规障碍，争取今年年内完成香港上市。而此前，该公司曾一度希望挂牌中国国际板。去年，俄气以ADR形式已经完成在新加坡上市，以让亚洲投资者更加熟悉这间神秘的俄罗斯天然气大鳄。

而这一系列部署均为摆脱其对欧洲市场的依赖，配合俄罗斯近年来不断增加对亚太地区的油气出口。

Andrey Kruglov还向本报透露，俄气计划与中国和亚洲其他地区的公司在液化天然气 (LNG)出口方面加强合作。

事实上，去年5月21日，俄气已经与中国石油天然气集团公司签订中俄东线供气销售合同。根据合同，俄气经中俄天然气管道东线向中国供气，输气量逐年增长，达到每年380亿立方米，累计30年，合同总金额高达4000亿美元。

在这次专访中，Andrey Kruglov向21世纪经济报道记者表示，预计如果一切顺利的话，俄气最快需要四年时间正式向中方供气，保守估算则可能需要约六年时间。

数据显示，截至2013年底，俄气约58%的天然气销售收入来自欧洲市场，主要包括英国、挪威、荷兰等，俄罗斯与前苏联成员国分别占比27%、15%。俄气向欧洲市场供气的历史长达近50年，目前公司占据了欧洲进口天然气约30%的市场份额。

成立于1989年的俄气是全球最大的天然气生产商，拥有高达36万亿立方米的天然气储量，开采的天然气占全球总量的14%，占俄罗斯全部天然气产量的73%。该公司在俄罗斯境内拥有天然气输送管道总长16.9万公里。

冀年内香港上市

Kruglov透露，俄气目前正在与香港联交所积极沟通，预期最快在今年年内实现在香港上市。

“近几年来公司的亚洲股东的数量出现明显增长，由三年前的占整体俄气全球存托凭证持有人比例约4%倍增至目前的10%左右。随着我们与中国的商业关系越发紧密，我们希望在未来数年内进一步扩大亚洲投资者的占比。”他表示。

同时，他透露，早在2007年，俄气以及数家知名跨国企业如可口可乐、汇丰等就曾向上海证券交易所提出申请，有意在上海国际板挂牌上市，“但由于受到金融危机的影响，中国监管方面暂时搁置了这个计划，于是我们决定在香港进行上市。”

此前，俄气香港上市的计划可谓“万事俱备，只欠东风”。由于俄罗斯之前尚未加入国际证监会组织(IOSCO)多边谅解备忘录的签署成员，因此俄罗斯企业来香港上市的前提是，俄罗斯与香港签署相关协议，包括信息披露以及上市企业合规等。

Kruglov透露，俄罗斯央行已于2月16日与国际证监会组织签署了信息互换谅解备忘录，“这也扫除了我们在港交所上市的法规障碍，俄气在财务、经营表现等各方面的指标均满足上市要求，而且我们的亚洲业务中很大一部分与亚洲地区的企业进行合作。”

届时，俄气将成为继俄罗斯铝业联合公司(UCRUSAL)、俄IRC矿业公司后第三家在港上市的俄罗斯公司。

为了让亚太地区的投资者更加熟悉这个充满神秘色彩的公司，俄气的美国存托凭证(ADR)已于去年7月在新加坡实现上市。2月2日，中国评级机构大公评定俄气公司本、外币信用等级均为AAA，评级展望稳定，这是自“乌克兰危机”以来，俄罗斯企业所获得的来自国际评级机构的最高级别。

这一系列部署均为配合俄罗斯近年来不断增加对亚太地区的油气出口，从而减少对欧洲市场的依赖性。目前，俄气约有超过60%的销售收入来自欧洲市场。

他指出，目前俄气每年向欧洲供应约1500亿立方米的天然气，并预期在未来10-15年内，公司对亚太地区的出口同样达到相等规模。

杠杆水平仅0.7

作为俄罗斯最大的国有企业，俄气在债务管理上一直贯彻稳健的风格。

“截至2014年底，公司的杠杆比率，即净负债占EBITDA的比重仅为0.7X，也就意味着公司有能力在未来一年内通过公司内部资源偿还所有负债。我们在去年已经将美元债务降低了大约10%，同时公司的现金及现金等价物则达200亿美元左右。”Kruglov表示。

今年9月，美国宣布，禁止美国企业向包括俄气在内的数家俄罗斯能源企业出口任何有助于俄罗斯进行深水石油、北极石油勘探和页岩气开发的商品、服务和技术。

“虽然受到美国的金融制裁，主要影响从美国进口某些设备，但北美和欧洲投资者仍然继续支持俄气。公司在过去数月获得了三笔融资，包括一笔七亿美元的美元债券，其中约80%的投资者来自于北美和英国。同时，我们还与多家欧洲银行签署了双边贷款协议。”他指出。

他坦言，俄气目前并无迫切需要通过发行债券获得融资。“我们一直在积极与包括工商银行在内的中国银行进行洽谈一些融资协议，其中包括发行离岸人民币债券等。但考虑到目前的市场环境异常波动，这对包括俄罗斯在内的新兴市场带来了很大的影响，因此近几个月的信用违约互换(CDS)水平飙升。”

此外，他表示，俄罗斯已于去年10月与中国签署了一项避免双重征税协议的新方案，根据该协议规定，俄罗斯公司将无须由中国国有银行吸引贷款的利息支付所得税，而在其他中国注册的银行贷款的时候利息所得税率则降至5%。

“俄气并无计划在任何条件下举债，我们要充分衡量发债的成本，以及相应的投资盈利水平和资金使用效率等。因此，鉴于目前的发债成本较高，我们选择等待更加合适的时机。”他指出。

同时，Kruglov透露，目前俄气的外币债务主要包括日元、英镑、瑞士法郎等，均已通过与美元的货币互换来对冲汇率波动风险。尽管2014年卢布对美元汇率暴挫46%，由于俄气的主要收入来自外币，而各项支出则主要以卢布支付，卢布汇率狂泻对其影响十分有限。

“公司正在执行通过进口替代政策减少海外进口，以及调整不同币种的债务占比，以此来降低汇率波动对公司盈利产生的影响.”他指出。

此外，俄气自去年起已缩减资本支出至350亿美元，同比减少23.9%，并预测2015至2030年期间，每年平均资本支出仅为240亿美元，主要由于公司在2010至2013年大量投建重点工程，导致过去数年资本开支巨大。

最快4年内向中国供气

去年5月21日，俄气与中国石油天然气集团公司签订了总金额高达4000亿美元的中俄东线供气销售合同。

该合同规定，俄气负责气田开发、天然气处理厂和俄罗斯境内管道的建设；中石油负责中国境内输气管道和储气库等配套设施建设。俄气所供应的天然气来自俄罗斯东部气田，将经由长达4000公里的管道输送至中国境内。

“根据合同安排，俄罗斯和中国双方大约需要4年时间完成管道等相关基础设施建设，完成之后则需要另外约两年时间进行双方的对接。因此，我们预计如果一切顺利的话，最快需要四年时间正式向中方供气，保守估算则可能需要约六年时间。”Kruglov表示。

同时，他透露，虽然该供气协议初步以美元计价，但根据协议规定，双方有权根据自身所处的市场状况等其他因素，改用卢布或人民币结算。

作为全球最大的天然气公司，石油价格直接影响俄气的长期供气合同定价。“我们的长期合同价格通常与石油价格通过一定的计算公式挂钩，这就意味着我们的天然气销售价格会随着石油价格一起下跌，但通常有6-9个月的滞后期。”他表示。

“我们预期至少中期来看石油价格将会反弹，但同时原油价格还受到一系列金融、经济、地缘因素的影响。俄气在制定公司预算时通常采用俄罗斯经济发展部的官方预测，他们对今年的油价预测为50美元。”他指出。

同时，俄气管理委员会已于2月举行会议，对公司的投资计划、成本控制、预算执行等进行评估，并根据40-50美元的原油价格水平进行额外的压力测试。