陆金所的非标资产交易中心梦 前途几何？

平安陆金所董事长计葵生

昨日，有关陆金所的一则新闻——《陆金所重组业务狂设子公司 平安丧失控制权》，迅速登上各大互联网金融门户的头条。

陆金所这则新闻，应该说一下子又点燃了大家对它上市的看法。不过在笔者看来，这应该是其近期战略优化的动作。接下来，笔者将详细解剖一下，这则新闻背后的平安以及陆金所，究竟想干嘛？

陆金所发生了哪些事

按照时间顺序，笔者梳理了一下，最近这半年陆金所都有什么比较重大的新闻。

1、引入摩根士丹利

从去年平安夜，就不断有新闻爆出，表示平安旗下的陆金所将会引入战略股东——摩根士丹利，且估值100亿美金。

2、三月初，陆金所被爆出2.5亿元坏账

陆金所旗下平安国际商业保理目前累计接近4亿借款出现问题，其中与陕西金紫阳集团的2.5亿借款已到期，平安国际商业保理方面不得不启用资金池偿还投资人本息。（详情参见钛媒体报道《陆金所全资子公司被曝2.5亿坏账，有望刷新P2P行业坏账记录》）

3、三月初公布财报，主动揭示丧失控制权

今年年初，中国平安2014年年报时不再将陆金所纳入合并报表。

其备注时谈及“本集团经综合评估，与其他股东的关系、各股东对陆金所的表决权、能否通过参与陆金所的相关活动而享有可变回报，及是否有能力运用权力影响其回报金额等因素后，认为本集团丧失了对陆金所的控制。”

4、四月宣布融资30亿元

计葵生亦于博鳌论坛上向外界证实陆金所已确定从海外引进一笔战略投资资金，出售小比例股权以筹集30亿人民币。据悉，其引资对象为私募股权基金等机构投资者及个人。

5、今天陆金所爆出开设五家新公司

陆金所于上海自贸区开设五家新业态子公司，包括资产管理、金融咨询等子公司，而部分子公司营业范围亦包括物流和货运领域。

平安成立陆金所的初衷

要研究陆金所的发展方向，就一定要审视一下陆金所在平安体系里面的定位。

陆金所的全称为：上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司。金融交易所，顾名思义，就是做金融资产交易平台。

这个是大家不太了解的Lfex；和LC Advisors类似，专门供合格机构投资者进行投资，不对普通投资者开放。陆金所还有一个Lufax，这个就是一个P2P平台。在目前看来，大家比较熟悉的就是这个网贷平台。

平安旗下，有正儿八经的平安银行，虽然它算不上全国性的大行，但显而易见，平安不缺吸收储蓄能力还是有点。现在成长的比较好的Lufax，在笔者看来，应该是意外的惊喜。

所以，回归原本，陆金所的定位就是资产交易所。大家都知道，平安是综合性的金融机构，但它起家于保险业务，因而资产相比于银行起家的光大银行（平安和光大都是全牌照金融机构），流动性较差。所以它成立的初衷，应该是让平安的资产流动起来。通过P2P性质的Lufax来实现只是一小部分；而其期待的性的Lfex才是其未来期待的大头。

而大部分人将它误读为P2P网站，但实际情况是个人信贷资产、P2P业务，只不过是其中小小的一个组成部分罢了。因而从开始时，陆金所就承载了整个平安集团在互联网金融资产交易域的期望。可以做个类比，平安可能期待是：陆金所类似于证券交易所那样的状况。所有的非标资产，都可通过平安陆金所完成。大的非标资产在Lfex，小的非标资产在Lufax。

发展中遇到的难题，如何化解？

既然想做非标资产交易所，这是一个足够宏伟的目标。有时候，甚至需要政府介入，给予强有力的政策支持。但是，平安肯定是有野心的，政府介入，意味着它就不是你平安的势力范围。显然，平安自己想成为这个盟主，怎么玩呢？于是，它采取了以下几个步奏：

1、拉摩根斯坦利入伙，给自己增加底气。华尔街顶级投行的加入，肯定是完全不一样的概念。

2、偶然爆出的坏账，顺便炒作，在互联网金融领域，开始流行“去担保化"的概念。这里解释一下，平安的Lufax能最早能起来，就是因为平安有担保，让体系内的另外一家机构(平安融资担保)参与到交易中来。

也就是说，让平安融资担保，培育了Lufax，也培育了这个市场。（金融混业，笔者不认为，平安体系内自己担保，会出现什么大的问题。这个和普通的P2P平安自保，有着天壤之别，不要混淆挑刺。如果平安在做不到这点风险隔离，那么平安这些年白混了）

但是现在不行了，平安既然要发挥”非标资产金融交易中心“的作用，那肯定不能搞什么担保。顺势接着这个坏账，开始了宣传P2P行业”去担保化“，这股浪潮最近比较强。

3、主动失去控股权，以期吸引更多的金融机构加入。财散人聚，想玩转非标资产交易中心，一定要有足够的参与者，机构必不可少。这也是平安在陆金所的运行上，极力去实现”去平安化“。因为只有这样才能实现”非标资产交易中心梦“。（成功了，即使失去了控制权，平安的影响力，和现在比，完全不可同日而语）

4、融资30亿元，这个典型就是为后期”非标交易中心“准备粮草。让后期不缺资金，也不拖累平安集团。

5、成立五家新的金融服务公司，这就是为后期提供服务布局，做到未雨绸缪。成立什么咨询公司、信息公司等等，都是为后面埋伏笔。不得不说一句，平安的战略布局水平，不会比Jack Ma、雷布斯等人的布局能力差。平安这头巨象，居然也可以趁着”互联网+“之风，开始翩翩起舞，跳的还不错！

如意算盘打的好，但实际路途呢？

在梳理完这个战略框架之后，不得不惊叹三马之一的马哲明，真是眼光犀利。但是，以上种种，是否真的能如愿以偿呢？显然，这个问题要打上大大的问号。笔者在这里，也分析一下可能存在的问题有哪些：

一、职业经理人的弊端

最重要的问题：动力不足。在平安，大家可以查查履历，那些高管一般都是职业经理人，职业经理人对于创业企业的投入，显然不如那些创始人的动力强烈，毕竟“孩子”不是他们亲身的。其次还有很多职业经理人的通病，例如业绩短视、损公肥私等等这些应该说问题很多，也没法避免，只能尽可能降低。

笔者建议：尽可能去完善激励机制。

二、缺乏互联网基因

平安是传统的金融机构，触网最深的；当然，目前也是传统金融机构里发展最好的。登陆陆金所官网，大家感受到的可能是”类银行“的感觉，而不是互联网感觉。平安以后发展，发展速度怎么样，互联网+渗透程度几何，应该说面临非常大的考验。

相比家北京的而言，上海是金融气息，严肃的文化，比较多一点；而北京，是那种遍地都是互联网的基因。满街都是3W咖啡，到处都是互联网创业者，环境有很大的不同。

笔者建议：把互联网金融业务中心，搬到最具互联网精神的北京，逃离上海的”金融感“。（没有地域歧视的意思）

三、可能缺乏“向心力”

应该说，最大的问题就在于平安是否具有足够的”汇聚力“、”凝聚力“，能否让大家都参与到平安所希望的体系里面去。仅仅只是靠开放是不够的。我们可以参考对比一下，美国金融业的例子。

1、靠势的Google wallet

这个是谷歌在2011年开始的项目，于2013年正式开始推出。虽然它撬动的是支付，但它刚开始时，也是借谷歌如日中天的地位，大举拉上各种各样的银行、百货公司等等，一时间规模甚是庞大。但是以现在的情况看，应该说，它成了谷歌的一个鸡肋项目。

大家各怀鬼胎，每家参与者都有自己的想法，也有那种凑热闹的人，这个应该说，是一群乌合之众，能成事那才怪了。

2、靠产品的 Apple Pay

苹果公司，动支付的主意，也就最近这半年才开始行动的。早前应该说完全有那个苗头，但它没有，只有一种解释——时机不成熟。凭借苹果如此牛逼的产品，它也是到今天才开始玩这个，而且一路磕磕绊绊，走的颇为不顺。

虽然一个是在第三方支付，一个是在”非标资产交易中心“，但都是想依托互联网，进行改造现有的某些金融体系。

平安有势，但没有强势产品。Google、Apple的例子就在前面，虽然有细微的不一样。但大致能得出，金融生态系的创新，太困难了，举步维艰。

仅仅依靠平安的力量，玩转这个“非标资产交易中心”，基本是不可能的。利益均沾、利益捆绑，上一条船，这些能改变一些形式上的东西，但内核的改变，可能性不大。

笔者建议：多多争取政府政策的支持，加速去”平安化“，利益一体化。

等着陆金所前面的路，看似一帆风顺，但也暗潮涌动！