拉美经济劫：能否过关？

同样的错误似乎一直在重复。拉美国家的日子最近又像上世纪八十年代那样不好过，本国货币持续贬值，通货膨胀不断加剧，多数国家要么已陷入经济衰退，要么就在滑向衰退的边缘。

阿曼达和她的丈夫在加拉加斯原本都有份体面的工作，最近却不得不选择离开故国委内瑞拉首都，到哥伦比亚谋职求生。

在一家跨国公司工作的她工资收入算高的，去年初，按当时黑市上美元兑玻利瓦约1：80的汇率日子还算不错；今年初，黑市汇率升了一倍，也能勉强维持；可眼下，尽管政府货币管制下的玻利瓦兑美元官方汇率仍是1：6.3美元，但黑市汇率已飙涨到1美元兑换近700玻利瓦。更糟的是，在一个食品、基本药物甚至卫生纸都出现市场短缺的国度，她没法买到宝宝需要的婴儿奶粉和尿布。

随着石油价格急剧下降，委内瑞拉社会正陷入混乱。抢劫者从商店货架上抢走货品逃跑的骚乱性事件时有发生，像阿曼达这类本国专业人才则纷纷用脚投票。与此同时，委内瑞拉的债务被认为是最危险的新兴市场债券，收益率高达30个百分点；5年期信用违约掉期(CDS)已升至近5000点，显示其违约已不可避免。

委内瑞拉的窘境并非个案。实际上，其它拉美国家的日子也大都不好过，本国货币持续贬值，通货膨胀不断加剧，多数国家要么已陷入经济衰退，要么就在滑向衰退的边缘。

作为拉美最大的经济体，巴西本国货币雷亚尔今年以来已下跌近25%，8月份美元兑雷亚尔汇率更突破1：3.5，处于2002年以来最低点。为了支撑雷亚尔，巴西央行6日宣布将把出售的外汇互换合约数量提高近一倍，7日将出售最多1万1000口合约。金融界预计，巴西主权债券很快会被降低至垃圾级别。

8月6日，21世纪经济报道记者参加了巴西最大投行BTG Pactual的投资者和媒体电话会议，该公司首席执行官埃斯特维斯(André Esteves)表示，随着巴西经济进一步陷入衰退，银行的信贷资产组合可能恶化，他透露公司已攒足现金，采取一切必要措施减少资产负债表的风险敞口，以便努力渡过一个“漫长的”经济衰退和政治危机。

“同样的错误”？

一位参加联合国大会日常讨论的外交人士近日向本报私下透露，某拉美国家政府代表在联大诉苦称，该国基于债务压力太大最近欲对本国主权债券实施债务削减计划，谈判桌上别的债主都同意了，只有美国缺席谈判，回头一纸诉状把该国政府告到美国法庭，后者判决其债务“剃头”方案无效，钱一分不能少，看这架势，别的债主也不敢按这份“剃头”方案收回借款了，这让该国欲哭无门，愁肠寸断。

本报记者暂时未能向当事国家政府机构核实相关债务削减计划的准确性。但在拉美地区，除了本周已经违约的波多黎各和被预测明年将违约的委内瑞拉，显然还有其它国家正挣扎在债务危机的边缘。

在大宗商品价格暴跌的冲击下，哥伦比亚和智利的货币也大幅贬值。智利比索价格跌至12年低位，哥伦比亚比索在过去一年里就贬值超过35%。

同样的错误似乎一直在重复：上世纪八十年代初，美元反弹曾触发拉美债务危机；近年来南美国家在经济繁荣中再次积累大量债务，现在赖以支撑出口经济的大宗商品价格重挫，需求减少，而随着美元升值，那些以美元计价为主的债务再次成为巨大的包袱。

另一方面，因为严重依赖出口，拉美和加勒比经济正面临自2008年全球经济危机以来最严峻的经济形势。联合国拉美和加勒比经济委员会7月底把今年该地区经济增速预期直接下调了1.7个百分点至0.5%，是近六年来增速最缓的一年。

“的确我们正处在下降通道，这并非令人担忧的整体经济衰退，但可能是一个区域性的经济衰退。”墨西哥经济研究委员会(IMEF)副主席希思(Jonathan Heath)说。

南美第二大经济体墨西哥的经济增速正明显放慢，如果不是进入衰退周期的话。自去年以来，由于国际油价大幅跳水，产油大国墨西哥的出口受到严重影响，美元走强也令墨西哥比索贬值，造成物价上涨、进口贸易受损和资本出逃等连锁反应。

为防止比索继续贬值，墨西哥财政部和央行组成的兑换委员会从7月31日起开始连续43天向兑换市场总共注入86亿美元，把每日拍卖的美元数量从5200万美元增加到2亿美元。然而用处似乎不大，市场分析师认为，不排除比索贬值到1美元兑17比索。

不过，墨西哥财政部称，近期墨比索对美元持续贬值不会带来债务危机，因为该国78%的外债是用比索支付的，剩余22%债务也不全是由美元支付，还包括欧元、日元和英镑。

惠誉最近将墨西哥长期外债评级定为“BBB+”，本土货币债务评级为“A-”，认为墨西哥虽因石油价跌、美国经济放缓、国际金融市场动荡、比索贬值等原因经济“受创”，但该国政府采取积极主动措施，应无大碍。在拉美地区，只有墨西哥和智利拥有主权债务评级“A”级的荣誉。

1982年，正是墨西哥债务危机率先爆发并在拉美地区产生连锁反应，最终造成拉美经济“失去的十年”；这一次，对墨西哥来说，基于外债币种结构的多样性等优势，比索对美元贬值或许不会带来债务风险，但随着美元因美联储加息预期不断走强，别的拉美国家是否也能顺利挺过这一关？

“最糟糕的还没结束”

在一些国际金融观察家眼里，巴西最有可能成为这一轮危机的“风暴眼”。该国正经历利率升高、货币贬值和银行股大跌三重打击，经济也陷入25年来最大衰退。

法兴驻伦敦策略分析师贝尔格(Bernd Berg)最新发布的研报中，将雷亚尔称作是整个新兴市场“最脆弱的货币”，称其基本面正在羸弱的外部经济环境下迅速恶化。在他看来，巴西主权信用评级必将遭到进一步下调。

法兴最近一直高调看空巴西雷亚尔、墨西哥比索和智利比索，甚至将其形容为“一生一次”的做空良机，同时还下调了所有拉丁美洲货币的目标价，并预计雷亚尔对美元汇率将在未来几周内跌破4。

标普7月28日将巴西主权信用评级展望调至负面，其对巴西的评级是BBB-，也是落入垃圾级别前的最后一档。一旦评级被调降，巴西将失去其投资级别的信用评级，巴西政府和企业的借款成本可能大幅提高。

目前以雷亚尔计价的巴西10年期国债收益率已飙升至13.69%，创历史新高；5年期国债信用违约掉期(CDS)价格则大涨，创2009年4月来新高。为应对经济下行压力，巴西央行自去年来连续七次上调基准贷款利率至14.25%，也创下2006年8月以来新高。而投资者下赌雷亚尔会下跌的净仓位达到311亿美元。市场预计，巴西经济今年将下滑2%；同时通胀率持续攀升至9.25%。

“最糟糕的还没有结束，”埃斯特维斯(André Esteves) 说，“我们的商业模式已经做好准备面对巴西不利的情况。”他称公司将尽量减少冒险，并预计巴西当前的经济衰退和政治危机可能持续18个月。

各大投行纷纷唱空，新兴市场正面临2008年危机以来最大的考验。江湖号称“债券之王”的格罗斯(Bill Gross)6日也在其推特上发出警告，称新兴市场货币面临崩盘，资产风险正在加大。

不过，国际货币基金组织(IFM)总裁拉加德最近一番表态则兼具警示和稳定人心的意味。她称，美联储货币政策变化和加息将造成拉美各国货币不稳定，拉美各国货币和金融部门应提高警惕，做好应对，吸取2013年的“类危机”教训；她认为墨西哥和中美洲国家与美国经贸联系紧密，美联储加息对该地区经济冲击的影响相对较小。