多空博弈期指升水私募套利 胜境善投股指专号单日赚13%

8月21日，国内三大期指1508主力合约迎来了移仓换月前的最后一个交易日，当天“交割日”魔咒再现，三大期指纷纷下挫超过2%。

值得注意的是，国内三大期指的主力合约在经历了较为漫长的贴水过程之后，今日全线迎来期货升水。

多位业内受访人士告诉21世纪经济报道记者，这主要是受到交割日来临的影响，套利空间被挤出，而从远月合约来看，更能感觉到当前市场资金的悲观气氛，后期走势很可能会持续震荡为主。

随着近期期指主力合约贴水的逐步回归，也给市场上的投资者带来了较为明显的收益。期货资管网数据显示，8月20日，期货私募胜境善投股指专号通过交易沪深300，单日收益率达到13.71%，净值达23.9248元，成为上述网站当日业绩的冠军。

8月21日，沪指收盘跌4.27%，报3507.74点，深指跌5.42%，报11902.05点。与此同时，国内三大期指1508主力合约迎来交割日。

中金所盘后数据显示，当天收盘，上证50指数股指期货IH1508合约报收2300.8点，下跌2.6%；中证500指数股指期货IC1508合约报收7749.4点，下跌4%；沪深300指数股指期货IF1508合约报收3645.4点，下跌3.14%。

从期现关系来看，当日国内三大期指主力合约延续了此前贴水逐步收窄的趋势，截至收盘，三大主力合约全线呈现升水，其中IH1508合约相较现货上证50指数升水29.44点；IC1508相较于现货中证500指数升水136.5点；IF1508合约相较于现货沪深300指数升水55.86点。

“升水并非意味着市场上对于期指后市有更为乐观的气氛，应从期指交割日临近，多空双方无心恋战情况下，挤出套利空间这方面进行解读，另一方面，当前的下跌也是市场在试探大盘是否会坚守在3500点，是一种博弈的过程。”一位期货公司张经理对21世纪经济报道记者表示。

中金所盘后数据显示，8月21日收盘，IF1509合约报收3469.2点，相较于现货沪深300指数贴水120.34点；IC1509合约报收7207.4点，相较于现货中证500指数贴水405.5点；IH1509合约报收2224.4点，相较于现货上证50指数贴水46.96点。三大期指远月合约均呈现贴水状态。

实际上，多空双方在1508合约上早就已经显现出无心恋战的迹象。

截至8月20日收盘，期指市场大部分资金已提前完成移仓，当月合约IF1508持仓量降至15975手，次月合约IF1509持仓量升至79200手，占总持仓量比例超过75%，这意味着要到8月21日的交割规模已在8月20日提前得到释放。

值得注意的是，上述三份即将到来的1509主力合约，当日成交量也呈明显增多趋势。8月21日，IF1509合约成交量234.04万手，较上一交易日的158.74万手增加47.44%；IC1509合约成交量17.38万手，较上一交易日的13.14万手增加32.26%；IH1509合约成交量29.68万手，较上一交易日19.64万手增加51.12%。

另一方面，从盘后多空数据来看，当前市场上空头格局仍占据较为明显的优势，即将到来的三大1509主力合约全线皆空。

中金所数据显示，IH1509多方前二十位席位累计持买单量14826手，空方前二十席位累计持买单量17983手；IC1509多方前二十席位累计持买单量9292手，空方前二十席位累计持卖单量11785手；IF1509多方前二十席位累计持买单量55945手，空方前二十席位累计持卖单量67701手。

而在增仓力度上，空头增仓力度也明显强于多头。其中在IH1509合约中，多方前二十席位增仓1609手，而空方前二十席位增仓2406手；IC1509合约中多方前二十席位减仓497手，而空方前二十席位减仓仅103手；IF1509合约中，多方前二十席位增仓6537手，空方前二十席位增仓7917手。

“实际上交割日对期指并没有最直接的影响，所谓的交割日魔咒也仅是一种说法。”上述期货公司经理告诉21世纪经济报道记者，“当前期指的全线下挫，还是和市场悲观情绪，以及空方力量增强有着较为直接的关系。”

市场空头格局正盛，而远期合约又呈明显贴水，但另一方面，从基本面来看，目前大盘仍在3500点的关键支撑位之上运行，因此让市场对期指后期走势产生较为强烈的关注意愿。

“期指后市的情况，主要还是看市场和大盘走势之间的博弈，沪指3500点的点位尤为关键。”上述期货公司经理说，“3500点已成为大盘指数的关键支撑位，因此如果从基本面上来看，期指后市上扬的可能性更强，但从技术角度来说，如果大盘一旦跌破3500点，期指很可能会呈现C浪下跌的局面。”

而对于后市的操作，国泰君安日前的一份研究报告也指出，短期大盘指数依然会在震荡区间内运行。在指数靠近震荡区间上沿，市场自主性做多动能有限情况下，市场波动难免，此时宜采取震荡偏空的思路。但是，后期若市场再度调整至震荡区间的下沿上方或附近时，市场对政策救市的期待将再度增大，一定程度上将制约下行空间。