央行26日以利率招标方式开展SLO操作1400亿元

从央行获悉，2015年8月26日，人民银行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作1400亿元，加权平均中标利率2.30%，期限为6天。

民生证券认为，央行此时释放1400亿SLO，意在外汇占款流出背景下，积极通过多种公开市场操作工具使用平抑资金面。央行维稳资金面，本质上是稳住实体的信用链条。后续政策取向应该会加大财政稳增长力度。

民生证券评央行SLO：维稳资金面意图明显

央行今日通过6天期SLO释放1400亿流动性。民生证券对此分析称，央行维稳资金面意图明显，后续政策取向应该会加大财政稳增长力度。

以下为详细分析：

①央行此时释放1400亿SLO，意在外汇占款流出背景下，积极通过多种公开市场操作工具使用平抑资金面。尽管SLO释放流动性期限偏短，一般不足1周，这次是6天，但此举可以为明天1200亿到期的逆回购减压，并且可能会考虑适当延长明日逆回购期限，(因为降准释放长期流动性6000-7000亿发生于9月6日)，但无论如何，此举还是反映在降准释放流动性出来之前，先用短期流动性投放工具稳住资金面。

②资金面稳则信用链条稳，实体产能过剩主体自身造血能力不足，对外部融资需求高，信用链条较为脆弱。如果资金紧--会影响金融机构信用投放--导致外部融资需求无法满足--进而发生金融风险。央行维稳资金面，本质上是稳住实体的信用链条。

③后续政策取向应该会加大财政稳增长力度。切断货币宽松--贬值预期增强--外汇占款更大幅度流出--资金面不松反紧的恶性循环需要制造新的高收益人民币(6.4095, -0.0017, -0.03%)资产。结合总理昨天汇率不会贬值的表态，后续应该会有稳增长工程包出台。在此之前，看好长端利率投资价值。