提高直接融资比重是降低企业融资成本的重要渠道

日前，十二届全国人大常委会第十六次会议听取了全国人大常委会办公厅关于“十三五”规划纲要编制工作若干重要问题专题调研工作情况的报告。财政经济委员会对“深化金融改革”的调研建议是，提高直接融资比重，放宽金融市场准入，确立金融综合经营模式，建立与之相适应的监管体制。

在今年6月底的上海陆家嘴论坛上，上交所副总经理徐明指出，提高直接融资的比例，应该是党中央、国务院为资本市场定制的一个伟大战略，是使资本市场更佳、更好地服务于大众创业、万众创新，服务于实体经济的伟大战略。徐明还表示，当前我国直接融资比重很低，直接融资比重仅为17.8%，而美国则是80%。

根据央行发布的最新数据统计，今年7月，我国社会融资规模增量为7188亿元，其中人民币贷款5890亿元，外币贷款折合人民币为-133亿元，委托贷款1137亿元，信托贷款99亿元，未贴现银行承兑汇票-3314亿元；企业债券2479亿元，非金融企业境内股票融资为615亿元。这也意味着，今年7月，企业债券和非金融企业境内股票融资这两项我国直接融资方式的规模之和为3094亿元，占总社会融资规模增量比重为43.04%，其中股票融资比重仅为8.56%。值得一提的是，7月份我国直接融资比重较此前数月已经有所提升。

“当前中国金融结构严重滞后于经济结构转型升级。”国泰君安首席宏观分析师任泽平在接受《证券日报》记者采访时表示，未来有望大发展的高端制造业、现代服务业、民营中小企业等都是轻资产、重知识、高技术、高风险的部门，当前以银行间接融资为主的金融结构不能有效支持产业升级。推动转型创新、去杠杆、降低企业融资成本等关键是推动股权融资崛起。

针对提高直接融资比重，海通证券首席宏观分析师姜超此前表示，企业融资成本高企的解决之道应非仅靠央行放松货币，还需放开直接融资，通过增加资本市场的低成本融资来降低企业融资成本。发展直接融资不仅有利于经济转型、解决我国金融资源在直接融资和间接融资间的错配，还可以缓解贷款利率高企带来的投资不足压力，更有助于金融反哺经济，抑制金融泡沫形成，促进经济的长远发展。

“注册制将降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，有利于提高企业直接融资规模，优化社会融资结构。”任泽平表示。

今年4月份，《证券法》修订完成初审，目前进入二审阶段。业内人士认为，随着《证券法》修订的逐步推进，注册制推出的预期将愈加强烈。