银行资管新格局：4家股份行逆袭国有大行 规模均超万亿

记者用非保本理财“每亿元资产手续费及佣金收入”作为对比标准，民生银行是82万元，在13家银行中排首位；中国银行、兴业银行、中信银行超过60万元；规模排名首位的工商银行每亿元资产收入最低，只有12万元；规模列第二位的招商银行也只有25万元。

在经历了十余年的发展后，银行理财高速增长的时代正式落幕，体量不再是资管规模的决定性因素。2014年底到2015年上半年，外部的客观环境更起到催化剂的作用，催生了银行资管业务格局的变化。

21世纪经济报道记者根据半年报数据整理了五大行和八家上市股份制银行的资产管理业务数据，以之为样本，选取规模、利润、结构三个窗口，一窥银行资管的现实和理想。

8家银行资管规模超万亿股份行逆袭，国有大行下滑

2015年上半年结束，单个银行资管规模普遍进入万亿时代，银行资管格局也发生明显变化，股份制银行的规模逼近五大行，工商银行仍稳居首位，但排在其后已经不再是其他国有大行，而是招商银行、兴业银行和浦发银行。

截至上半年末，受托理财余额超过万亿的银行达到8家，去年达到这一规模的银行为5家，也就是五大行。今年新增了招商银行、兴业银行、浦发银行和光大银行，规模分别为1.64万亿、1.4万亿、1.3万亿和1万亿，相比去年底分别增长约81%、68%、50%、18%。

今年上半年股市分流投资资金，挑战了银行资管业务。与上述几家股份行的逆势增长相对，国有大行理财余额普遍停滞不前。

农业银行、建设银行受托理财规模出现下滑。其中农业银行规模为1.04万亿，比去年底下滑9.8%；建设银行规模1.09万亿，比去年底下滑4.21%。另外，中国银行半年报中并未披露相关数据，但有同业人士透露，中国银行受托理财规模也出现下降。

不过工商银行“大哥”的地位依然稳固。工行半年报显示，其理财产品余额2.1万亿元，增长7.9%，巩固了国内最大资产管理银行地位。

与上述四大行不同，交通银行资管业务上半年表现良好，规模约1.3万亿，比去年末增长27.55%，在五大行里超过农、建、中，列工行之后。

但银行理财余额同时包括零售理财、私人银行、公司理财、同业理财等，规模之下，各家银行的业务结构不尽相同。半年报中的非保本理财(即表外理财)规模及收入是反映结构差异性的一个窗口。

上述13家银行中，非保本理财占总规模比例普遍在60%-70%之间，招商银行非保本理财占总体比例最高，达到97%，建设银行和工商银行占比也都超过80%。另外，交通银行和平安银行理财业务以保本型为主，非保本理财占比低于50%，交通银行占比最低，2015年上半年非保本占比仅40%。

一位银行资产管理人士解释，对于交通银行来说，公司理财是重要的一块，受制于企业规定等因素，公司理财产品多设计为保本型。

根据半年报数据，交通银行非保本理财余额比去年底增长723亿元，增速15.8%，明显慢于保本型理财增长。

民生银行最会赚每亿资产收入82万

虽然规模是观察银行资产管理业务最直观的反馈，但规模大小与收入多少往往不成正比。

收入方面，在银行定期报告中，明确将受托理财与代理销售等理财相关业务区分开的银行屈指可数，仅从理财业务相关手续费及佣金收入一项很难判断出银行资产管理业务的收入水平。

不过从非保本理财收入上或可管窥一二。因为保本型理财对应的规模占比和收入均偏低，表外理财对应的收入可以说是资管业务带来中收的主要体现。

13家上市银行中，除了建行、交行、浦发、华夏以外，都对表外业务的手续费及佣金情况做出披露。

由于每家银行发展规模不同，难以将收入情况单纯罗列比较，因此记者选取“收入/规模”计算出“每亿元资产手续费及佣金收入”作为对比标准。民生银行是82万元，在13家银行中排首位；中国银行、兴业银行、中信银行超过60万元，分别为65万元、61万元、63万元；规模排名首位的工商银行每亿元资产收入最低，只有12万元；规模列第二位的招商银行也只有25万元。

收入增长方面，今年上半年光大银行增幅最大，同比增长247.85%，达到36.51亿元。工商银行虽然表外理财规模有所增长，但对应收入仅20.89亿元，比2014年下降40.7%。

相比工行，理财余额出现下降的农业银行，上半年非保本理财收入31.09亿元，同比增长了15%。中国银行该项收入达50.11亿元，同比增长10%。

实际上，自去年底开始，资本市场为银行资管提供了很多高收益资产，如打新配资、结构化产品配资、分级A等。

某国有银行资管部人士表示，如果从去年底开始投打新，到上半年末平均收益率超过10%，彼时结构化配资优先级的收益率也在7%左右，不少股份行反应快速抢到先机，也给半年报中间收入增色不少。

此外，资本市场也间接在代销等理财相关业务上为银行创造了不菲的中间收入。

以工商银行为例，其今年上半年实现理财业务手续费收入190.51亿元，同比增长88.5%。工行在半年报中表示，增长主要受益于上半年资本市场活跃，代理个人基金业务收入、私人银行及个人银行类理财产品收入取得显著增长。

不过，在理财业务手续费收入中，受托理财创造的中收占比不高，半年报披露，工行表外理财业务规模17089.22亿元，对应收入为20.98亿元，由此也可以推算，工行上半年理财业务收入增长主要来自代理基金等业务。

相比之下，传统主流资产投向的利率在今年明显下行，首先，连续降息降准后，货币类资产利率随之下降；其次，债券利率也贴近历史低点。

前述人士认为：“现在银行理财产品端利率下行的速度远低于资产端，也就是说中间利差越来越窄，甚至出现倒挂现象，银行为了在竞争中留住客户和保持规模，牺牲了部分利润。”

下半年的资管“新常态”

从规模与收入之间的对比来看，在经历前几年的快速扩张之后，银行理财业务已经回归理性，在监管要求与自身发展需求的双重推动下，向适合自己的多样化之路前行。

资本市场正成为上半年部分银行的发力点。

以理财余额增速最快的招商银行为例，券商的业绩发布会纪要显示，截至六月末理财资金投向权益类投资共计约5000亿，占理财资金总体比例超过30%。

银行资管大类资产配置结构里，权益类主要包括股权、股票两个投向。

招商银行权益类投资中涉及资本市场的部分，两融受益权+二级市场配资+股权质押融资合计2711.73亿元，占总体比例约16.5%。

招商银行还在资本市场机遇下，进行权益类产品创新。半年报显示，招行本年创新推出投向定向增发资产和对冲基金的“智远”和“弘远”股债混合型产品、 以多管理人基金MOM模式投资于二级市场阳光私募基金的“恒睿博荟”股权直接投资类产品等。

另有一家理财规模超过万亿的股份制银行曾在今年4月透露，其一季度资产配置结构中股票类占比17.90%，与去年年末相比，股票类资产增速超过40%，快于资产及负债整体增速，债券类、同业类资产规模则小幅降低。

而国有大行对于资本市场相关投资较为谨慎，投资规模较小。

其中，建设银行与资本市场相关的理财产品不到400亿，占整个理财产品余额的仅3%。工商银行理财产品投资以固收为主，资本市场占比不高，投资二级市场400亿，占总规模1.9%。实施严格压力测试，指数变动影响较小。交通银行的权益类投资规模约1000亿，占理财余额比例约7.7%。

对于银行而言，2015年的上、下半年有些冰火两重天的味道。进入下半年，资本市场剧烈震荡、传统投资项目利率持续下行，多位银行资管人士均表示，近两个月理财投资资产端标的匮乏，在没有好标的情况下，会选择主动收缩资金端增量。下半年虽然有股市资金回流，不过规模增速或会放缓。

此外，今年初提及的两项重要改革，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》和拆分设立子公司，都暂无明确进展。

对于理财业务拆分设立子公司，目前已经有光大银行、浦发银行上半年先后向银监会申报了方案。浦发银行高层在业绩发布会上表示，目前在和监管部门保持密切沟通，需要监管部门的一系列审核批准，还没有非常明确的信息。

对于新版管理办法，多位资管人士均表示，去年底征求意见之后便没有进一步消息。究其原因，前述人士分析，其中涉及到的净值型转型、打破刚兑等内容一旦正式发布对银行资管影响较大，时机或尚不成熟。