社评年内通胀压力不大

国家统计局9月10日发布的数据显示，8月CPI同比上涨2%。这个数据令人有些意外，它比7月的涨幅扩大了0.4个百分点，创下去年9月以来的新高。这不禁令人担心未来通胀压力会上升。

就今年的走势来说，通胀的压力不会太大，余下的4个月，CPI同比涨幅还很有可能超过2%，但超过3%的可能性不大。今年政府工作报告提出的CPI涨幅3%左右的目标一定能够实现。但考虑来年的情况，CPI涨幅创新高则预示着，通胀压力不容轻视，可能成为宏观调控的重要考量因素。

正如专家分析的那样，8月CPI涨幅意外走高主要是由于猪肉、鲜菜的价格大幅上涨，二者分别影响CPI上涨约0.59和0.46个百分点。而猪肉、鲜菜价格大幅上涨具有偶然性、季节性、周期性的特征，并不是可持续性的。所以，有人认为，通胀压力并没有上升的迹象，反而需要担忧通缩。

但反过来考虑，去年和今年通胀率比较低，主要也是受到了食品价格周期性的影响。食品价格(特别是猪肉价格)具有比较强的周期性，波动幅度非常大，某些时期的涨幅超过10%，某些时期又是低增长甚至负增长。从去年到今年，食品价格的涨幅在多数月份低于4%，这是CPI涨幅在这段时间维持较低水平的重要原因。

这两个月猪肉、鲜菜价格大幅上涨，非常有可能预示着，食品价格波动将进入快速上涨的周期，那么，我们明年就可能要面对较大的通胀压力。这种情况在2010年就发生过。2009年，由于食品价格在6个月都是负增长，全年CPI涨幅为-0.7。但是，2010年，食品价格进入上涨周期，带动CPI涨幅上升至3.3%，致使当年的价格调控目标没能完成。

食品价格上涨加速，就能带动CPI涨幅创新高，恰好说明物价稳定的基础还不稳固。不包括食品和能源的CPI涨幅并不低，2014年全年为1.6%，今年前8月为1.5%。能源价格下降为今年的CPI低涨幅也做了很大贡献，但它明年就难以起到抑制CPI上涨的作用了，今年原油价格很多时候低于每桶50美元，明年再大幅下跌的可能性不大。另外，今年居住价格指数的涨幅一直低于1%，是近年最低水平，明年也可能有所上升。

现在我国的通胀形势与美国相似，都是PPI负增长，不包括食品和能源的CPI涨幅接近2%。美国的通胀控制目标是2%，因此美联储正在考虑加息。我国经济发展的整体情况与美国不同，可以容忍更高一些的通胀率。但2%对于我们来说也是一个较高水平，超过这个水平，我们就应该有所警惕。

对于货币政策来说，如果CPI涨幅超过2%，宽松的空间就会变得很有限。目前一年期存款的基准利率是1.75%，如果CPI涨幅再走高，我们可能又会看到负利率。