高盛哈继铭：IPO暂停对企业融资影响有限

高盛私人财富管理中国区副主席哈继铭10月10日在复旦大学举行的 “首届复旦首席经济学家论坛”上表示， 股市崩盘对实体经济的影响主要体现在融资方面和财富效应两方面，股市融资的暂停对企业融资的影响有限。他强调并不认为近期股市调整会对中国经济带来灾难性的影响。

他分析说，中国的企业融资主要依赖于如银行贷款这类的间接融资而非股市融资。哪怕是在股市红火的2015年上半年，A股市场融资仅占GDP的约1.6%、占新增社会融资总额的约4.8%，因此股市融资的暂停对企业融资的影响有限。

从财富效应看，哈继铭认为，相对西方国家股市，中国股市的财富效应有限，主要因为居民财富的股市参与率相对仍低。平均而言，中国居民财富的14%进行了股市相关投资（8%直接投资于股票，6%投资于保险和养老金而间接投资股市），而这一比例在美国接近40??%。

展望未来的宏观经济政策，哈继铭认为，短期看，中国货币政策将进一步宽松，预计政府可能推行包括降低法定存款准备金率和基准利率在内的更多宽松的货币政策来刺激增长。

财政政策方面，哈继铭指出，2014年的财政赤字保持在占GDP2.1%的较低水平。财政收入增速随经济增长放缓而有所减速。特别是来自土地出让的财政收入大幅下降，在第二季度同比萎缩40%. 而与此相反，2015年间财政支出显著增加。 7月，政府支出同比增加24.1%。到目前为止，财政部扩大了债务置换项目，国家发改委加速了项目批准。

对于房地产市场，哈继铭认为，综合各类数据来看，住宅存量仍然很大，且导致供求不平衡的结构性问题依然存在，预计房屋开工量不会很快复苏，政府可能将加快基础设施投资，进一步放松货币政策（包括降息、降准和定向宽松），同时采取措施加强资本管制。