香港将加大对“黑池”交易的监管力度

据外媒25日报道，香港将加入全球众多监管机构的行列，一同加大对“黑池”(dark pool)的监管力度。香港证券监管部门将于12月1日起实施今年早些时候宣布的新规定，这些规定旨在加强对其所称的“另类交易平台”(alternative liquidity pool)的监管。

黑池是正规交易所以外的电子交易平台，通常由大型银行运营，投资者可以在此类平台上匿名交易。支持者认为，这些交易平台可以降低大型投资者进行大规模交易的难度和成本，同时可以隐藏交易目的。

不过，由于有批评称一些黑池运营商向专业交易人员提供便利，使后者不公平地获得了退休基金和其他机构投资者所没有的优势，近期全球监管部门开始对这些不透明的交易平台展开打击。上周，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)也提出新规加强对黑池的监督。

香港制定的新规将禁止经纪机构向个人投资者提供黑池交易，同时要求加大交易活动的透明度。新规还明确了经纪机构所进行部分交易的性质，确保经纪机构的自营交易不会比客户的交易优先执行。

过去几年，香港16个活跃黑池的交易规模约占香港总交易规模的2%，不过近来这一比例有所下降。香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges &Clearing Ltd., 0388.HK, 简称：香港交易所)的数据显示，10月份香港黑池交易总计220亿港元(28.4亿美元)，占1.592万亿港元总成交额的比例为1.4%。

Rosenblatt Securities Inc. 数据显示，美国黑池成交额占股市总成交额的比例则高达15%-18%左右。

尽管黑池交易在日本和澳大利亚等其他亚洲市场有所增长，但在香港却从来没有真正发展起来。

原因之一是高昂的交易手续费使得在香港交易所进行高频交易基本无钱可赚。黑池运营商因此失去了重要卖点，即无法通过让价格保密来阻止自动化交易员掌握资讯优势。

一些分析人士称，监管机构的新规可能会迫使更多交易脱离黑池，重回公开市场。

机构交易网络利贯交易网(Liquidnet)亚太区董事总经理Lee Porter称，未来一小段时间内，如果香港或其他地方有任何人新加入黑池交易，他会感到非常意外。

他表示，相反，很多人会转而认为进行黑池交易不值得。他还说，对一些人来说，管理与黑池有关的风险和为监管审查进行辩护开始变得更难，这将降低他们参与黑池交易的合理性。

过去三年，所谓的“自动交易系统”在市场总成交额中所占的比重最高达2.8%。自动交易系统是香港证券及期货事务监察委员会对包括黑池在内的诸多交易的笼统称谓。

即使是在今年早些时候中国开放资本市场之举将香港交易所成交量推高至纪录水平时，黑池交易量也几乎未见增长，只在4月份内地股市大涨期间短暂上升。

与此同时，经纪机构表示，过去一年香港个人投资者在交易中所占的比重增大，同时机构投资者的比重减小。随着机构投资流下降，黑池的使用减少，因为个人投资者一直不能使用黑池，而根据最新规定，个人投资者将被明确禁止使用黑池。