财经观察：非制造业景气超制造业的启示

从中国宏观经济数据发展变化来看，制造业指数继续下行，而非制造业则表现出一个向好态势，此说明中国经济景气指数变化，对于投资界具有一定的启示。

图：一年来最新制造业与非制造业指数对比情况

注：数据来源于国家统计局

从最新制造业数据来看，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月1日公布了2015年11月份中国制造业采购经理指数(PMI)，其数据为：49.6%，比上月回落0.2个百分点。最新相关数据显示：分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，在扩张区间呈现企稳走势；中、小型企业PMI为48.3%和44.8%，分别比上月下降0.4和1.8个百分点，继续低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。生产指数为51.9%，比上月小幅回落0.3个百分点，继续处于临界点上方，表明制造业生产保持增长，但增速放缓。新订单指数为49.8%，比上月下降0.5个百分点，落至临界点下方，表明制造业市场需求回落。从业人员指数为47.6%，低于上月0.2个百分点，继续低于临界点，表明制造业企业用工量减少。原材料库存指数为47.1%，比上月微降0.1个百分点，连续位于临界点以下，表明制造业企业采购活动仍不活跃，主要原材料库存量有所减少。供应商配送时间指数为50.6%，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

2015年11月份，中国非制造业商务活动指数为53.6%，比上月上升0.5个百分点，非制造业继续保持平稳扩张态势，对稳定经济增长的作用不断增强。分行业看，服务业商务活动指数为52.8%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业业务总量增速有所加快，其中邮政快递、批发零售、电信互联网软件、银行、证券、保险以及居民服务等行业商务活动指数均明显高于临界点，企业业务总量实现较快增长。而住宿餐饮、旅游、道路运输、航空运输等行业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量有所减少。建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升1.0个百分点，连续2个月回升，业务总量增速继续加快。新订单指数为50.2%，比上月回落1.0个百分点，但仍位于临界点上方。分行业看，服务业新订单指数为50.3%，比上月上升1.4个百分点，表明服务业市场需求有所回升。建筑业新订单指数为49.5%，比上月下降5.6个百分点，降至临界点以下。投入品价格指数为49.3%，比上月下降1.9个百分点，回落至临界点下方，表明非制造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平有所下降。分行业看，服务业投入品价格指数为49.4%，比上月下降2.3个百分点。建筑业投入品价格指数为48.6%，比上月回升0.7个百分点。销售价格指数为47.7%，比上月下降1.1个百分点，位于临界点以下。分行业看，服务业销售价格指数为47.4%，比上月下降1.2个百分点。建筑业销售价格指数为49.3%，比上月下降0.6个百分点。从业人员指数为48.4%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点下方，表明非制造业企业用工量继续减少。分行业看，服务业从业人员指数为48.1%，比上月下降1.3个百分点。建筑业从业人员指数为50.3%，比上月微升0.1个百分点。业务活动预期指数为60.0%，虽比上月回落1.1个百分点，但仍处于较高景气区间。

研究认为，中国非制造业商务活动指数超越制造业指数显示中国经济的转型，服务业在未来中国经济中的占比有可能出现一个大的改观，对于引，投资者须密切关注中国经济结构的变化，适时调整投资策略。(九鼎德盛)