第十届21世纪亚洲金融年会特刊 向上生长的力量

“我感到中国金融进入大变革时期的关键阶段，准确把握变革方向、生长力量，抢抓机遇，顺势而为至关重要。”11月28日，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军在“21世纪亚洲金融年会”上表示。

在论坛上，于学军着重介绍他对重大金融改革、金融市场变化的理解。此外，他还谈及下一阶段中国金融业将面临的复杂局面。

关键性的金融改革今年集中推出

于学军指出，中国关键性的金融改革在今年集中推出。

最重要的改革首推利率市场化。他介绍，实际上中国的利率市场化应起步于1996年。从当时货币市场的拆借利率放开算起，至今已走过将近20年的漫长历程。于学军认为，利率市场化在中国用了近20年的时间，其实也不一定需要这么长的时间，但中间遭遇了1997年亚洲金融危机和2008年的国际金融危机，的确使中国利率市场化的改革进程延长了。

“但是这两年的步伐却明显加快，并且从现在走完最后一公里来看，实际上进行得也很漂亮。”于学军认为，利率市场化是中国特色社会主义市场经济建设的标志性改革。并总结，“我觉得实现利率市场化，对中国的金融业、整体经济都将会发挥深远的影响。”

第二项重大改革是人民币汇率逐渐实现市场化。于学军介绍，首先是持续放开人民币汇率的浮动区间，现在已经拓宽至可以上下升降2%。其次是人民币国际化进程不断加深，并且有望今年加入SDR货币篮子。通过持续改革，中国汇率干预和管制明显减少，人民币汇率管理模式基本上得到IMF等国际机构的广泛认可。

“人民币汇率现已基本上实现了均衡汇率，这对中国金融业、经济发展、结构调整等各个方面，正在和必将发生长远的深刻影响。”于学军说。

第三项改革是关于资本市场。

沪港通、深港通、新三板等，都是新变化，而最值得期待的一项举措，则是注册制改革被明确提上议事日程。“所有这些改革措施均使中国资本市场逐步走向市场化，还原了资本市场的本源。因为资本市场本身就是市场经济发展的产物。”于学军表示。

此外，于学军介绍，存款保险制度在今年平稳推出，银行、保险领域也出台多项改革措施。

金融市场发生重大变革

在金融改革集中推出的同时，于学军认为中国金融市场也会发生重大变革。

首先，今年以来，宏观调控出现方向性调整。从去年11月22日第一次降息开始，至今已连续六次降息，五次降准，存贷款利率差不多都处于历史的最低水平。“今年市场资金较为宽松、充裕，市场利率明显下降，银行利差普遍收窄。但是资金进入实体企业却依然困难，实体企业的经营环境、经营效益不容乐观。”于学军补充道。

其次，外汇储备出现明显下降。中国外汇储备的历史高点出现在2014年6月，约3.99万亿美元，之后开始下降，至今年10月末已经降为3.52万亿美元。同时外汇占款也由最高2014年5月末的29.54万亿元人民币，降至今年10月末的27.44万亿元人民币。“当外汇占款减少时，一般意味着社会流动性逐渐收缩，这种情况下货币政策常会采取降低存款准备金率等措施，以放松社会流动性。”于学军说。

于学军认为，现在面临的宏观大环境，其实是从2014年下半年之后全球在一定程度上出现的通货紧缩现象，这使中国面临较为复杂的外部环境。他认为，2014年6月末，中国外汇储备和外汇占款分别摸高至4万亿美元和30万亿元人民币并掉头向下，即出现一个拐点，可以作为一个标志性数据载入史册，也许正好成为中国经济发展史上的一个分水岭。

中国金融业面临复杂局面

于学军认为：“下一阶段中国的金融业会出现前所未有的复杂局面，甚至一时难以厘清、辨别。也许正处于一个大变革时代。”但形势虽然复杂，相对来说也可以做出几点判断：

第一，中国金融业的市场化水平会大幅度提高，这将显著改变中国金融业的面貌，有些甚至会发生根本性的变革。因为利率、汇率市场化改革的基本完成，存款保险制度的适时推出、人民币国际化以及加入SDR货币篮子，资本市场的进一步深化改革等等，这些措施均预示着中国金融业市场化的改革已接近完成。

“下一步，中国金融业的市场化发展，其原素或因素或要素将会相互融合、组合，甚至发生裂变，这必将大幅度改变中国金融业的结构和面貌，有些甚至会发生根本性的变革。”于学军说。

第二，市场资金仍然难以进入实体企业，表现为金融市场资金充裕，而实体企业却融资困难。他预计，未来美国经济会保持一定的增长态势，随着美联储加息，全球资本会向美国流动，引发美元升值，从而对其他大部分国家的货币形成明显的压力。在此背景下，中国也将始终处于流动性不断收紧的态势，因此企业资金面会长期处于紧张状态。

第三，大量资金涌向政府及平台公司，银行资产业务受到前所未有的考验。由于市场资金充裕，银行下一步竞争的重要领域将是资产端，寻求高质量的资产项目会成为各类银行共同面临的难题。

第四，银行仍将承受效益下降、不良率上升、经营困难的压力。

第五，商业银行在夹缝中求生存。商业银行应当主动适应金融市场化的进程，在市场取向中寻求新的商业机会，在经济结构调整中寻求新兴产业、新业态的生长方向，在创新发展即科技创新中拓展新的业务蓝海，在实施“一带一路”等三大战略中寻求新的发展机遇。