跨年资金充足 逆回购维持地量

继上周放量逆回购后，本周逆回购再回地量。根据央行昨日公告，当日央行以利率招标方式发行了100亿元7天期逆回购，操作量较上周二的300亿元出现减少，中标利率持平于2.25%。

根据Wind统计，公开市场本周共计有700亿元7天逆回购到期，其中周二和周四分别有300亿元和400亿元到期。据此计算，本周二央行公开市场净回笼200亿元。

“目前来看资金面并没有呈现出特别紧张的局面，加上前期通过非公开市场的操作也比较多，因此资金面跨年因素不会带来很大冲击。”国海证券分析师范小阳昨日对大众证券报和财信网表示道。

尽管周二货币市场利率多数走高，但总体来看依旧比较宽松。根据Wind进一步统计，昨日银行间同业拆借方面，1天期品种报1.9357%，跌0.63个基点，7天期报2.3975%，涨4.47个基点，14天期报3.2985%，涨25.8个基点，1个月期报3.28%，涨20.23个基点;银行间质押式回购方面，1天期品种报1.9136%，跌0.94个基点，7天期报2.4257%，涨3.38个基点，14天期报3.0488%，跌21.53个基点，1个月期报3.1169%，涨12.69个基点。

通过统计过去5年质押式回购利率发现，往年7天回购利率和隔夜回购利率在12月中下旬均出现过明显冲高，但今年表现则非常平稳。以隔夜回购利率为例，过去5年的每年12月份，隔夜回购加权平均利率曾分别冲高至5.11%、5.01%、3.86%、5.25%和3.74%，而今年的12月，隔夜回购加强平均利率保持在2%以下的低位。

值得一提的是，由于资金面的宽松会不会使得降准预期延后?“我觉得年底或是明年1月还是有这个可能的，虽然资金面比较宽裕，但还是要看看12月外汇占款数据的情况。”东莞银行金融市场部分析师余缘波昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。

申万宏源证券债券分析师陈康则表示，“从现在至明年上半年都是比较好的政策宽松的时间窗口。”

陈康认为，从外围环境看，当前确实也是比较好的政策宽松的时间窗口，美国首次加息落地之后，美元指数如预期的走弱，而人民币兑美元汇率在此前连续的贬值之后，上周也出现了止跌上涨的走势。从基本面以及资金面的角度看，我们一直认为货币政策存在继续宽松的空间，站在当前阶段，预计货币政策还将降息1-2次。

市场人士提出，跨年行情将对整体资金面有一定冲击，但在央行维稳背景下，市场对资金预期仍然比较平稳，流动性受到冲击的力度有限。短期来看，降准预期兑现或落空均可能对当前利率走势有一定上行压力，预计利率进一步下行空间有限。最后几日央行可能出现的流动性呵护举动，预期年底流动性压力总体可控。