证监会严控定增信息发布渠道 新三板路演何去何从

(原标题：证监会严控定增信息发布渠道 新三板路演市场期待规范发展)

一位接近监管层的内部人士表示：“证监会说的很清楚了，场外信息平台等网络形式，微信群这种肯定算在内。还有一些网站也在其平台上发布定增信息，这一类严格来说也算是所谓的以网络形式传播信息的网络平台。”

1月22日，证监会新闻发布会上，新三板再次成为证监会层面监管关注的焦点。

首先，证监会层面首次，也是监管层第二次表态全国中小企业股份转让系统是挂牌公司股票公开转让(含发布挂牌公司股票买卖意向信息)的唯一合法平台，其它任何市场机构不得组织该类交易行为和股票买卖意向信息的发布。

除此之外，当日发布会上的证监会的另外一项表态同样十分重要。

新闻发言人张晓军表示，新三年挂牌公司应严格遵守法律法规，规范履行信息披露义务，公开披露的信息应第一时间在全国股转系统指定平台发布，不得通过任何场外信息平台公开发布定向发行信息。

另外，主办券商等中介机构应督导挂牌公司规范履行信息披露义务，不得通过场外信息平台等网络形式，向不特定对象发布定向发行信息或在不特定对象中寻找定向发行潜在认购者。

这一表态也被认为监管层将规范并清理目前新三板企业路演市场。值得注意的是，这也是监管层首次关注到新三板企业定增信息发布渠道的问题。

发声定增信息传播乱象

在证监会表态的当晚，记者朋友圈一位券商人士就发布了一条朋友圈，内容为：请各家挂牌公司注意，不要再通过股转平台外的互联网平台(如微信群)发布任何股票买卖意向，可以招募做市商，但不能有明确的转让交易信息。

事实上，在移动互联网大行其道的当下，微信正在成为新三板企业信息传播巨大的秀场。记者了解到，有大量微信群和微信公众号都在开展路演活动，发布挂牌企业的融资信息。

记者曾经所在的一个微信路演群中，每周会有企业定期进行网络路演，这样的微信群当中通常主要的成员是各类投资机构的人士，包括大大小小的私募，公募专户以及券商资管。

路演形式为在微信群里发布企业基本情况的文件，另外会由企业的董秘或是董事长以语音的形式在微信群中进行路演。

待挂牌企业完成路演之后，投资机构可以随时针对企业发问，同时感兴趣的机构可以添加企业有关负责人的微信，进行进一步沟通。

除了微信群之外，一些网站也充当着企业路演平台以及定增信息发布渠道的角色。

事实上，通过这样的渠道发布定增信息，确实存在向不特定对象发布定向发行信息或在不特定对象中寻找定向发行潜在认购者的情况。

投资者适当性的把控，“一些微信群、QQ群和网络交易平台虽然没有直接完成交易和募集资金，但是有打擦边球的嫌疑。一个路演微信群可能拉了四五百人，不认识你也把你拉进来，实际上就是公开的，违反了法律规定。”北京中银(重庆)律师事务所金融证券部律师刘清宝说。

除此之外，通过这样的形式寻找投资者，投资者适当性也无法把握。新三板虽然对挂牌企业不设置财务指标门槛，但是对投资者有比较高的门槛。个人投资者必须有价值500万元以上的金融资产，并且有两年以上的证券投资经验，或者接受过财经专业训练。这样的要求是为了保证新三板投资者拥有基本的风险识别能力。

一家挂牌股票交易撮合平台的负责人表示，“目前行业里很多机构打着新三板的幌子兜售原始股，或者对企业片面地夸大，做很多不符合预期的承诺，尤其是跟垫资开户的机构联合起来，这对风险把握能力不是很强，或者对市场不了解的投资者，会造成比较大的风险。”

如今，新三板相关的中介服务野蛮生长两年之久，一些风险问题已经暴露，监管层此时表态也有敲山震虎的意图。

路演何去何从

新三板市场中除了微信群以及一些极不规范的网站之外，还存有一些以提供专业路演服务为主的路演平台。

“我们搞路演也有一段时间了，因为新三板企业自身的渠道资源有限，他们是非常需要这样的平台帮其提高融资沟通的效率。这两年新三板路演平台陆续出现了一些，这就是市场需求催生出来的。”北京一家路演平台的创始人对记者表示。

但由于目前新三板上的主要融资手段便是定增，因此这些路演平台不能避免要提供企业定增的信息，这样平台发布的信息是否也会被算作通过场外信息平？

目前为止，监管层并没有讲清楚什么样形式的场外信息平台算是违规。另外，除了没有明确界定之外，监管层也没公布对违反要求机构的惩罚措施。

记者与一位接近监管层的内部人士沟通，其表示：“证监会说的很清楚了，场外信息平台等网络形式，微信群这种肯定算在内。还有一些网站也在其平台上发布定增信息，这一类严格来说也算是所谓的以网络形式传播信息的网络平台。”

一些业内人士对记者表示，希望监管层除了表态之外，能够推出明确的规定，这样市场方能按照规定规范发展。

至于这一类平台是否会受到影响，目前无法根据监管层释放的信息判断，但可以肯定的是，2016年开始与新三板相关的中介服务产业链将走上规范发展的道路。