信用风险“黑天鹅”频现 谨防“踩雷”仍是第一要务

新华社上海1月29日专电 题：信用风险“黑天鹅”频现 谨防“踩雷”仍是第一要务

新华社记者 杨溢仁

时值月末，中小企业集合票据再曝信用风险事件。

本周，重汽集团福建专用车有限公司(下称“公司”)在上海清算所发布了风险提示公告，称其参与发行的“13宁德SMECNII001”存在本息兑付不确定性风险，并提请担保机构中债信用增进投资股份有限公司(下称“中债增信”)启动信用增进程序，代偿3703．01万元本息。

据记者了解，由于受关联方贷款逾期、涉及诉讼牵连，公司的生产经营已停滞，更有4691．04万元的银行贷款逾期。目前公司银行账户被冻结，相关土地及厂房等资产被诉讼保全，筹集本息资金极为困难。

分析人士指出，中债增信作为担保人，具有较好的资本实力与代偿履约历史，因而上述债务的偿付并不令人担忧。但需要关注的是，受“13宁德SMECNII001”违约代偿事件的负面影响，当前银行间信用债收益率整体上攀，投资者谨慎情绪日渐升温。

在中国中投证券研究总部债券分析师张超看来，虽然现阶段集合票据无论是在发行量还是存量方面，均为信用市场的边缘品种，但其曝出的信用风险却不在少数。

值得一提的是，目前有相当部分的票据联合发行人在2－3年间被外部评级机构进行了高频次、大幅度的负面级别调整，部分联合发行人甚至在债券存续期间已出现停产甚至破产现象。无疑，由中小企业经营困难所引发的信用风险不容小觑。

来自渤海证券研究所的观点亦认为，从风险角度考量，经济下行的延续和部分行业产能依然过剩，暗示着今年信用市场违约频发的格局将难有改观，因此谨防“踩雷”仍是投资者在2016年的首要任务。

具体到信用债的投资策略上，受访的券商研究员普遍建议，稳健型投资者仍需规避包括采掘、钢铁、有色、机械设备、化工、平板玻璃、水泥等在内的产能过剩“高危”行业，当前“加久期＋高评级＋行业避雷”的策略仍是不错的选择。

另一方面，追求相对高收益的投资者，可将中低评级城投债作为配置主体，毕竟拥有地方政府背景的城投平台违约风险依然较低，相对钢铁、有色、机械等行业债券的性价比仍高，可谨慎持有。