互联网金融迎来严厉监管 P2P网贷平台将现优胜劣汰

岁末年初，“原子弹”级别理财平台被官方媒体正式曝光使整个互联网金融行业绷紧了神经。随着问题平台的暴露，监管层对P2P行业的监管正逐步收紧，在行业监管政策陆续出台后，劣币驱逐良币的场景将逐步减少，真正具备优质债权质量的互联网理财平台将获得更大的竞争优势。

e租宝“暴雷”并非坏事

根据网贷之家最新的数据统计，2016年1月份，全国问题网贷平台为88家，其中跑路平台数量占比超过6成，大约有54家。

面对暴露出问题平台的数量不断增加，互联网金融监管的政策加速出台。2015年12月28日，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台，通过“负面清单”方式界定了网贷业务的边界。2016年1月，国务院下属新设金融事务管理局，负责涉及“一行三会”的行政事务协调，自此，国家将逐步明确地方监管体系。

作为“P2P第一城”，深圳近期明确表态将制定更严格监管细则。在近日举办的2016年互联网金融行业规范化发展研讨会上，深圳互联网金融协会秘书长曾光 透露，春节后，深圳市有关部门将对市内的互联网金融企业大摸底，而后将推出地方监管细则，细则中尤其强调信息披露的作用，披露规则将对披露平台、披露频 率、披露内容均做出规定。

曾光表示，深圳各家平台情况不一样，形势比较复杂，摸底需要一段时间并提出整改意见，而具体监管细则或将于年中出台，总体思路是：分类监管、平台评级、信息披露等几个大方向。

强化监管下，优质平台将浮出水面

可以预见随着P2P监管的不断完善，P2P行业2016年必然会经历一次大洗牌，留下来的将是合规、专业、透明的优质平台。

桔子理财联合创始人兼副总裁乔迁认为：“e租宝和大大集团等违规平台的曝光对行业是一件重大利好事件，对互金行业是利大于弊，只有把这种害群之马尽早清除，才能给守法经营、踏实进取的互联网金融平台更多的竞争优势。”

乔迁同时指出，互联网金融行业的规范调整，不仅需要国家的政策落地，同时平台也要从自己做起。“平台自身对风险的把控，体系的建设是最重要的，这是整个行 业的基石。必须得是懂金融的团队来做，金融和其他的互联网不一样，没有任何金融基因的组织做这件事，我们从业金融的人都会捏一把汗。桔子理财招募金融团队 的基本要求就是必须来自于知名银行、证券公司、信用卡中心等专业金融机构，让懂得把控风险、评估风险和预见风险的团队负责底层框架建设，这是必须的。”

桔子理财是专注于小微消费金融、债权分散的互联网理财平台，其债权全部来自分期乐的大学生校园分期消费。创新的业务模式使其具有“先产生债权，再匹配资 金，不设资金池”的特性；强大的线下团队配合线上风控系统，其多措并举的风控成效已经显现。据银监会数据显示，截至今年9月末，消费金融行业不良率达到 2.85%，而桔子理财不良率低于1%，远低于行业平均水平。

分期乐是目前国内大学生互联网消费金融细分领域规模最大的平台，最早进入大学生金融消费场景这个垂直领域，瞄准的是一个无人开发的用户痛点，即以年轻人为主要服务对象的数码分期购物与日常消费分期服务。上线两年来，已经获得500万大学生用户，2015年销售额突破100亿人民币，是国内最大的互联网消费金融平台。

为了更好地解决资金来源，2014年，分期乐内部孵化了桔子理财，独家代理分期乐的所有债权，直接售予个人用户，同时通过其他P2P平台、金融机构出售，形成了一个“自产自销”的资金闭环生态。

比较起其他理财平台，在短短的一年时间内，桔子理财在没有大范围广告推广的情况下，仅靠分期乐优质的债权质量和用户的自发口碑传播，就获得了一百多万用户，累计交易额突破120亿元，成为国内互联网金融领域交易额前十的理财平台。

分期乐和桔子理财先后获得险峰华兴的天使轮投资、经纬中国领投的A轮千万美元融资、DST领投的B轮1亿美元融资，以及京东集团的战略投资。

后监管时代互联网理财平台拼什么？

互联网金融行业正逐步进入真正的实力较量阶段，在这一阶段，互联网金融企业所面临的已经不再是行业的发展红利，而是要有真正强大的内功，具备独有的核心竞争力，最强的核心竞争力莫过于优质的债权。

1月19日，“嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券”(简称分期乐ABS)正式发行，优先级证券发行利率为5.05%。通过资产证券化，分期乐在互联网金融领域拿到“逆天级”低成本资金。这也使分期乐成为首家在上交所发行ABS的创业公司。

所谓资产证券化(Securitization)，就是将未来发生现金流的资产打包组合成资产池，经过结构化设计，将低流动性资产转化为高流动性的资产支持证券，这种安排可将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆，从而满足融资和风险释放的需求。

目前广大桔子理财用户购买的债权，和分期乐ABS中3A评级的资产大致相同。而ABS优先级发行利率只有5.05%，桔子理财活期年化收益有6~8%，爱定存年化收益高达12%。

本次ABS项目的合作方中，不乏招商证券、嘉实资本、中诚信、中合担保等大牌机构，其中，90%以上的优先级证券由中合担保对其增信，使其评级增至AAA。

乔迁全程参与了此次分期乐ABS的上市过程。在创办桔子理财之前，乔迁拥有15年金融及相关领域工作经验，曾经在中国银行总行、腾讯金融合作中心、汇添富基金担任要职。

在长达近一年的时间内，乔迁带领着团队一轮轮地去跟市面上的金融机构解释“我们这种模式的创新之处在哪儿”。而所有投资者最关心的问题不外乎这三个：资产质量够好吗？公司发展可持续吗？内部风控规范吗？

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为回答这些疑问，乔迁提供了历史交易数据及相关模型供合作方检验。而第三方调查机构会抽查每一笔交易是否真实。包括是否有发票，用户的还款凭证、银行流水 记录等，甚至还会致电网站的用户询问交易的真实性。对于资产质量的问题，乔迁表示，如果平台本身的资产不行，引入再多的担保机构、征信机构都没用，因为知名的担保机构是不会给劣质资产担保的，这样做的风险系数过高，成本也会相应增加。总得来说，企业想要通过在证券交易所发行ABS，首先得保证平台自己的基础资产是否优质。

乔迁称，银行的资产证券化已有多年，其他主流金融机构非常认可，分期乐作为互联网轻资产公司第一单，需要更多机构去熟悉，之后再认购和竞价，利率才会不断 下降，直到达到一个市场均衡的值。市面的ABS利率大概在百分之三点几到七点几的范围，大的金融机构已经能拿到3%，“未来不排除分期乐也可以达到这个水 平”。

互联网金融在2016年将迎来严厉监管，跑路乱象也势必会得到一定缓解，但毕竟政策执行还会出现一些灰角落，作为普通投资者，在进行任何互联网理财之前， 要想真正规避风险，对理财平台所持的债权质量一定要有清醒的判断，断不能仅仅被平台许诺的高收益所诱惑，草率地进行投资。