揭秘《美人鱼》背后资本推手：信托多渠道介入影视产业

和和影业进行了一次股权变更，注册资本由原本的300万增至3000万，五矿国际信托有限公司成为其大股东，持股达90.0%，和和基金、张佳琨持股占比分别为9.5%、0.5%。

大年初一上映的《美人鱼》至今依旧火热，其背后的资本推手也引起了市场的关注。

截至发稿，该片全国票房已突破22亿元，打破《捉妖记》创下的24.38亿元票房纪录指日可待；《美人鱼》上映当天便创下2.69亿元票房，成为国产片中首映票房最高的电影。

据媒体报道，光线传媒、龙腾艺都、和和(上海)影业有限公司(下称“和和影业”)三方共同为《美人鱼》承担保底发行，保底金额在16-18亿，其中和和影业是主保底方。

和和影业的“身世”由此引发广泛关注，21世纪经济报道记者获悉，和和影业与五矿信托渊源颇深，工商资料显示，五矿信托持有和和影业90%股份。

“当前影视市场发展快，但对于信托行业而言，包括影视在内的文化产业仍是一个比较新的业务领域，对于影视行业的运作模式、回现预测仍不是特别了解，对于影视项目的风险评估和管控也不是很成熟，尤其是影视企业都是轻资产企业，也无法满足一些抵质押增信要求。”华融信托研究员袁吉伟称，总体来看当前涉及影视行业信托项目的公司并不多，且项目规模也都不大。

和和影业“身世”揭秘

21世纪经济报道记者查询企业工商信息得知，和和影业注册资本3000万元，成立于2013年7月10日，法人代表为杨巍。

成立之初，其股东为和和(上海)股权投资基金管理有限公司(95%)、张佳琨(5%)。其中和和(上海)股权投资基金管理有限公司(下称“和和基金”)成立于2013年5月22日，注册资本1000万元，目前法定代表人同样为杨巍。

其间，和和影业进行了一次股权变更，注册资本由原本的300万增至3000万，五矿国际信托有限公司成为其大股东，持股达90.0%，和和基金、张佳琨持股占比分别为9.5%、0.5%。

而五矿信托成为和和影业大股东也引发了部分争议。

据2007年3月1日起施行的《信托公司管理办法》规定，信托公司不得以固有财产进行实业投资，但中国银行业监督管理委员会另有规定的除外。

“一般信托公司只能投资金融股权，不能投资实业。”有业内人士对21世纪经济报道记者表示。

多家信托公司内部人士则表示，信托公司如果有资格就能持有非金融公司股权，“固有资金投资实业需要获取相应资质，不过该资质较易获取，目前半数以上公司都具备。”

为此，21世纪经济报道记者联系了五矿信托，其内部人士对21世纪经济报道记者表示：“肯定不是通过固有资金(持股)。”但该人士并未透露具体来源。

和和影业与五矿信托的关系不限于股权方面，据五矿信托2014年年报显示，杨巍为五矿信托副总经理，而其与影视行业渊源颇深，曾任北京国影基金管理有限公司副总经理。

五矿信托对影视行业的介入较早，据公开资料显示，2013年五矿信托发行主动管理型影视信托计划——“影视投资基金结构化集合资金信托计划”，据介绍该信托规模预计6亿元，总期限预计为6年。

产品的具体交易结构为，信托资金通过股权和债权的形式投入到和和(上海)影业有限公司(即投资平台公司)中，再由平台公司投入具体影视项目，投资采用分散模式，选择诸多中小规模项目进行投资，单片成本不超过6000万元。五矿信托在当时的产品推介会称，信托计划将持有投资平台公司约90%股权。

此外，五矿信托还介绍，将与周星驰旗下的星辉影业合作不少于两部影视剧作品等多项内容，《美人鱼》为其中之一。

另据相关知情人士对21世纪经济报道记者表示：“和和影业跟星辉影业签的应该是长期合作协议，原则上和和(影业)所有的投资项目，星辉(影业)要帮助审核。”

信托“掘金”影视产业

2015年中国内地电影票房超440亿，增速全球第一，相比2014年票房增长48.7%。“中国电影市场这几年奇迹不断发生。”北方某影业人士对21世纪经济报道记者表示。

海通证券研报分析称，预计2016年中国电影票房收入有望达到606.29亿元；到2017年，预计整体票房将超过美国，票房规模将成为全球第一，且单片票房极限可达到30-40亿。

在这一大背景下，除了五矿信托，其他信托公司也在通过各种渠道掘金影视产业。据用益信托不完全统计显示，2015年中融信托、中建投信托、国投信托等共发行了6只影视集合信托计划，发行规模约为18亿元。

尽管目前不少信托公司已经涉足影视行业，但整体而言信托介入并不多。“从近年看，涉及影视行业信托项目的公司并不多，而且项目规模也都不大。”袁吉伟称，主要方式是融资、投资基金、消费信托等。

值得注意的是，上述6只产品多为融资及投资基金的方式，此前中信信托、百度及中影股份联合推出了电影大众消费平台“百发有戏”，借此分羹高速增长的电影市场。

“影视信托因为受票房影响较大，而影视行业专业度较高，信托公司主动权不是很大，收益不一定有保障，所以发行量并不大。”用益信托研究员帅国让对21世纪经济报道记者表示。

前述知情人士也分析称，和和影业之所以能取得成功，主要在于有一个主心骨周星驰，“这样的人既有才华又有名气，没有这么一个人是很难做的。”

“影视信托这块大家(信托公司)都在‘打游击’，这块市场必须要有长期的关注和深入的了解之后才能介入，不是说一两个人、一两个部门就能解决，这需要整个公司的投入。”某东部信托公司相关人士对21世纪经济报道记者表示，比如我们要长期做，风控人员、法律合规人员肯定要懂影视产业。

袁吉伟则表示，近年来银行等金融机构看重影视市场的大发展，加大了市场拓展力度，信托相比仍是落后一些，不过信托仍具有灵活的交易结构设计能力以及创新的金融服务能力，未来可以与大型影视平台合作通过债权、股权、事务管理等多种模式，整合产业链条，形成专业化的影视信托金融服务，成为信托行业转型发展的重要方向之一。