易纲:适度管好总需求 货币政策避免过度宽松

在昨日召开的“中国经济50人论坛2016年年会”上，央行副行长易纲就供给侧改革发表了看法。易纲的主要观点：是当前矛盾的主要方面是供给侧结构性改革，同时要做好总需求管理。在总需求管理中，财政政策可以在鼓励消费、减少挤出效应方面做文章，货币政策要避免过度宽松。

易纲对此次发言做了精心的准备。易纲认为目前供给侧结构性改革是用改革的办法来推进结构调整，需要时间。同时，当前供给侧结构性改革离不开适当的总需求管理，后者处于辅助地位。

“因为历史上很多结构性改革产生了紧缩效应，在很多危机中，国际货币组织建议紧缩财政，造成这个国家需求进一步紧缩，有的陷入通缩。在很多情况下，需要进行结构性改革的时候，要做好总需求的管理，这是基于历史经验的总结。”易纲说。

接下来的问题是如何适度管好总需求。易纲说，所谓适度就是把握好度，“度”有三个把握维度：一是不产生债务通货紧缩的危险；二不能超越社会承受的能力；三不出现流动性比较大面积的紧缩，守住这三条线。

据易纲称，欧洲一些国家和日本进行结构性改革的时候，都产生了一些紧缩效应，至于不能超越社会的承受能力，主要指的是就业。

总需求管理的主战场，易纲认为是财政政策和货币政策。这其中，财政政策是天然的结构性政策，所以财政政策在供给侧改革的时候，应当是需求管理的主战场，财政政策有很多结构性考虑，比如扶贫、结构性调整，当前实行的是积极的财政政策，易纲认为可以在鼓励消费，尽量减少挤出效应上多做文章。

至于货币政策，易纲说当前实行的是稳健货币政策，要稳健、适度、灵活，避免过度宽松，因为货币政策过度宽松可能会产生资产价格泡沫和人民币贬值压力。

另外，易纲提到要测算下供给侧结构性改革会产生多大的经济下行压力，可以在需求侧做补齐，补齐的上限不超过经济增长的潜在增长率。

易纲举了一个例子予以说明：假如“三去一降一补”过程中产生一些经济向下的压力，在财政政策和货币政策这个主战场之外，通过棚户区改造、精准扶贫、降低五险一金、鼓励个性消费，可以补充一些GDP的总需求。

“在我这里补了0.75个百分点，大数就是5000亿元人民币的概念。这样就比较好控制改革时的总需求，经济增长还是比较稳健的，同时又不产生过热，又不产生其他的道德风险。”易纲说。