万集科技IPO发审遭误读 业绩审核标准视情况而定

在过去的一个周末中，由于一家拟IPO企业有关发行申请的过会，而让市场的某一群体几欲“弹冠相庆”，“小老板的财富春天到了”，伴随着这一撩动人心的口号，一时间，有关该企业过会的信息和对该信息的“解读”几乎刷爆了各大以投行信息为关注焦点的微信圈。

这个企业便是在3月18日于创业板发行审核委员会2016第16次发审委会议上审核通过的北京万集科技股份有限公司(下称“万集科技”)。

表面看，不明就里的市场人士的确有理由以此为例“欢天喜地奔走相告”大呼“监管层释放惊天信号”。

据公开资料显示，万集科技2013年净利润5920.40万元；2014年实现营业利润763.50万元，实现净利润1432.7万元，2014年相比上年净利润下降75.8%。2015年1-6月，北京万集科技股份有限公司实现收入16167.20万元，实现营业利润为-971.53万元，净利润610.57万元。

营业利润出现如此巨大的下滑，净利润看似已经跌至每年千万级别，却依然能成功过会，这似乎的确已经说明A股的审核之门已经到了“利润不多不用担心”、“利润大幅下滑不用担心”的大幅宽松之境。

但事实显然并非如此。

“对于万集科技的过会发审，显然是市场对于其有关情况在不明真相的情况下进行了误读。”3月21日，一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，对于在周末时认为这一事件释放出审核风向巨变的“惊人信号”的行业人士们，其表示这或将只是一个“美丽的误会”。

万集科技上会“真相”

正如上述有关的公开资料显示的那样，万集科技2014年的净利润的确较2013年出现了较大幅度的下降。

而之所以出现较大幅度下降，其中主要的原因并非来自于行业政策或市场环境的趋势性变化。实际上其2014年的营业收入还出现了同比增长。

据21世纪经济报道记者获悉，万集科技为开拓争取到更为广阔的新市场而采用的低价策略是其2014年利润下滑的主要原因之一。

据万集科技招股书申报稿显示，其在2014年销售给广东联合电子服务股份有限公司(下称联合电子)的25万台车载电子标签，这批产品的销售定价为不含税65.38元/台，仅为129.31元/台的公司同类产品同期平均销售单价的50.56%，也远低于其2014年89.39元的单位成本。也就是说这批25万台车载单元的平均销售单价只有成本价的73.14%，属于亏本销售，而这一行为，导致万集股份当年利润总额相应减少1500余万元。

除上述原因之外，万集科技在2014年中公司为了拓展市场，加大技术积累，销售费用与管理费用较上年有明显增加，导致扣非后净利润减少了1400余万元，再加上2014年增值税即征即退的时间滞后，数百万的增值税退款未能及时在2014年年报中体现。

“2014年的利润下降是短期的且是合理的。并非是公司或行业的基本面发生了逆转。” 上述接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者解释道，而其2015年的业绩也从侧面证明了这一点。

据21世纪经济报道记者获悉，因为目前公开披露的其2015年的有关财务数据只是截止到前两个季度，所以外界无法知道其2015年整体的利润情况，仅仅用了其上半年的数据做依据，才会形成对其过会情况的误读。实际上，万集科技2015年全年的业绩相当优秀，不仅未出现大幅下滑，还大幅扭转提升。

“万集科技2015年扣非后净利润约达到了6000多万以上，不仅同比2014年增幅达330%多，同比2013年也有不小增幅。”上述接近监管层的知情人士表示，而也正是等着万集科技的2015年报补充之后，在确认其业绩增长无虞，监管层才正式确认安排其IPO申请上会受审。

淡化盈利需视情况而定

近年来，IPO审核中对于企业的盈利要求正在淡化，而信披和风险控制的地位愈加突出。

但“淡化盈利审核”并非“取消盈利审核”。

“监管层对于企业盈利的审核依然关注，但不同的是，并非所有业绩出现下滑的企业都不能过会，还需具体问题具体分析。”上述接近于监管层的知情人士透露。

实际上，虽然有关淡化盈利要求的新的创业板的上市管理办法已经实施了近两年，但在历史上业绩下滑却实现IPO的案例依然是屈指可数。

“要看其业绩下滑的具体原因，是行业性的周期变化还是产生了重大的不可逆转的市场因素等等，如果是由于行业的周期性变化造成的，而且有关趋势已经向好发展，则这一类业绩下滑可以不影响其IPO。但如果是市场格局、技术革新、行业政策等出现了趋势性变化，在一段时间内很难看到改观的，那么这样的企业肯定就不适合上市了。”上述知情人士表示。

而在过去一年中时间内，真正出现业绩下滑却实现上市的案例除了被“误会”的万集科技外，仅有两例。分别为于2016年2月过会的湖北振华化学和2015年7月过会的优创材料。

据公开资料显示，振华化学2015年1-6月公司净利润1，634.74万元，比2014年同期下降64%。

实际上，据21世纪经济报道记者获悉，在振华化学IPO上会时，有关其业绩下滑的问题便是发审委关注的首要问题。在斯时，发审委对其提出的第一个问题便是要求其结合2015年下半年经营情况进一步说明发行人2015年销售收入和利润下滑的幅度，报告期毛利率和净利润大幅度下滑的原因，是否可能出现亏损；发行人所处行业的经营环境以及经营的主要产品是否发生或将要发生重大不利变化；在公司产能持续增加而业绩持续下降的情况下，公司实施募投项目增加产能的可行性和合理性；公司的经营风险和业绩大幅下滑风险在招股说明书中是否充分披露。

而据优创材料的有关预披露数据显示，2014年实现营业收入7562.01万元，较2013年下降31.54%，公司实现归属于母公司股东的净利润1394.90万元，较2013年减少48.49%。

“虽然振华化学和优创材料的IPO申请已经过会，但并不意味着他们已经成功地拿到了发行批文，目前也在等待公司补充其2015年年报的最后数据，如果2015年的经营数据显示其不适合上市，那么即使过会的企业可能依然难以通过会后事项而最终发行夭折，这在之前是有先例的。”上述知情人士坦言。