海通证券：一线楼市政策收紧对股市有利 继续持有

海通证券认为，这次楼市政策为结构性调整，不同以往。3月25日上海出台了“史上最严厉”的楼市调控政策，推出更严格住房限购政策、差别化住房信贷政策等系列组合拳。当日深夜深圳楼市调控新政也宣布落地，对社保年限及房贷首付条件和比例提出了更严格的限制。市场传言武汉、南京等也可能出台紧缩的楼市政策。A股1月底以来的震荡上涨，其中一个重要逻辑是，国内稳增长，其中地产政策放松是其中重要政策之一。房价上涨过快的上海、深圳出台严厉的紧缩政策，市场之前有一定预期，如何评价这个政策？问题的关键是，稳增长的政策是否会继续并有效？全国放松、个别城市紧缩的楼市政策属于首次，这个政策组合反映了管理层既想三四线城市房产去库存，又难以容忍一线房价上涨过快。这个政策组合的效果还需观察，最理想的结果是北上深房价平稳略上涨，三四线城市房价温和上涨带动销量，继续去库存，最糟糕的结果是上海、深圳房价下跌，三四线城市滞销。从大类资产配置角度看，一线楼市政策收紧对股市有利。比如13年3月国务院出台了“新国五条”细则，加大对房地产市场的调控力度，资金流出楼市流入金融市场，当时股票市场资金流入不明显，但债券基金和货币基金规模大幅增长。

行情未到转折决断期。本轮行情类似15年4季度，行情起点和终点均源于政策面变化，自上而下宏观政策未到转变期，国内方面未来需跟踪4月中旬公布的经济数据和中央政治局会议，国外需跟踪4月27日美联储议息会议等。自下而上看市场情绪面，对比15年4季度位于从底部回升的中间水平，并不高，未到物极必反的状态。操作上，建议继续持有，继续跟踪未来政策面和情绪面的变化。