皮海洲：A股能否走牛应正视两个一直忽视的问题

最近一个时期，股市稳步上升的走势与A股“网红”的炒作形成相互辉映的格局。股市上升为“网红”壮胆，“网红”高调唱多又为股市打气。而在这种气氛下，投资者仿佛有一种置身牛市的感觉，激进的舆论喊出了“牛市归来”的口号。

作为A股市场的投资者，本人也是盼望着牛市归来的。毕竟，投资者进入股市的目的就是为了赚钱，而牛市市场，遍地都是赚钱的机会。投资者如果不想拒绝赚钱的话，是不会拒绝牛市的。

但牛市终究是可遇不可求的事情，特别是A股市场牛短熊长，投资者在股市赚钱其实并不容易。所以，尽管投资者都期盼牛市来临，但我们更要习惯于在熊市或盘整的市道里求生存。实际上，熊市与盘整市也是股市行情的重要组成部分，是不可以剪除的。所以，一味鼓吹牛市的做法其实并不可取，它甚至有可能对投资者形成一种误导。

其实，就当下的行情来说，股市会不会走牛，对于投资者来说并不是很重要的一件事情。投资者大可不必“赌牛市”，投资者只需要顺势操作就可以了。毕竟对于最广大的中小投资者来说，建仓与清仓都是分分钟的事情，投资者上车很容易，下车也很容易。因此，投资者没有必要“赌牛熊”，这种“嘴巴活”交给舆论就行了。投资者要做的事情是用心选股，毕竟就是在牛市里也有滞涨的股票，而在盘整的市道里，也有股票创新高。

对于当前市场上有关牛市的观点，本人是持保留意见的。对于“牛市论”，除了人们之前通常提到的各方面的问题之外，个人以为有两个以前一直被市场忽视的问题是应该得到重视的。

第一个问题是时间周期问题。即从一轮熊市到一轮牛市的时间周期。这个周期通常是少则两三年，多则四五年甚至更长的时间。之所以需要有这样一个时间周期，这其中至少有这样三层意思。一是经过一轮熊市后，投资者受到很大的创伤，因此需要有一个疗伤的过程；二是要消化熊市中留下的大量套牢筹码，也需要行情有一个反复震荡的过程；三是积累新的做多力量，培植“新韭菜”，也需要有一个时间周期，如果“新韭菜”的力量不够，是不足以发动新一轮牛市的。所以，A股在经过2015年6月到2016年1月的三轮股灾之后，再接连发动一轮新牛市，作为时间上的准备是不够的。

当然，美股走出了这种由熊市直接转化为牛市的“V”型反转案例。美国2008年的熊市在2009年3月见底6469.95点之后，即直接启动了随后这轮已持续了7年的大牛市行情。美国之所以能够走出这种熊牛互换的“V”型反转走势，是基于美股与A股存在很大的不同。因为美国是以机构投资者为主的市场，由于对冲工具的使用，熊市对投资者的伤害远小于A股市场，并且美国股市大小非套现问题、再融资问题以及IPO圈钱问题都远没有A股市场突出，所以，美国股市可以“V”型反转，但A股市场却很困难，A股市场的熊牛互换需要有一个时间周期。

第二个问题是“股灾后遗症”问题。虽然到目前为止，我们可以说去年发生的股灾在经过了股灾1.0、股灾2.0、股灾3.0之后已经宣告结束，但这轮股灾留给股市的影响并没有结束，这轮股灾留给股市的“后遗症”是相当严重的。比如这轮股灾给投资者信心的重创超过了任何一次熊市的打击，不仅场内的投资者不敢追加资金增加投资，原本就在场外的准投资者们与股市的距离更加拉远了，他们曾经有过的入市念头也发生了严重的动摇。

面对千股跌停的局面，面对割肉都不能出局的绝望境地，面对投资者财富在短期内的严重缩水，没有人不对股市感到恐惧。包括私募基金的操作也都变得保守起来。毕竟去年的股灾同样给私募基金以重创，为了避免遭遇清算的命运，基金经理也都小心翼翼起来。正所谓“一朝被蛇咬十年怕井绳”说的就是这种“后遗症”。而要消除这种股灾“后遗症”，同样需要较长的时间。近期的股市上涨始终乏力，就是投资者信心不足的表现，归根到底也就是股灾“后遗症”在作祟的缘故。

(皮海洲，职业投资者，独立财经评论员)