权威人士首提股市汇市楼市各归其位：不能用刺激手段

权威人士“归位”股市汇市楼市：不能简单作为保增长手段

新华网北京5月10日电（记者 徐曼曼）步入新轨道的中国经济正在适应自身的新角色。面对接踵而来的挑战和变化，《人民日报》昨日再度通过与“权威人士”的对话，剖析答疑当前中国经济运行的逻辑和方向。并且明确，“未来一段时间内，中国的经济运行轨迹将呈现出L型的走势。”

这是继2015年5月25日的《五问中国经济》、2016年1月4日的《七问供给侧结构性改革》后，“权威人士”一年内第三次登上《人民日报》头版解析中国经济形势，这篇名为《开局首季问大势》的文章被认为带有较强的二季度经济判断和方向指引性质。

谈及股市、汇市、楼市的部分时，权威人士称，“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。”

首提股市汇市楼市各归其位：不能用刺激手段

2016年伊始，中国汇市、股市同时出现剧烈震荡，而楼市的波动亦动人心魄。

交通银行首席经济学家连平曾表示，在流动性宽裕、经济下行、实体经济投资回报率较低、市场信心比较脆弱的情况下，过多的资金在各个市场游走炒作，各市场之间极易相互传染，导致整个金融体系的不稳定性和脆弱性明显上升，风险形势更加复杂。即便是单一的个体风险，也可能因“蝴蝶效应”引发系统性风险。

那么，对于股市、汇市、楼市该如何调控权威人士在访谈中给出了具体答案。即“回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。”

民生证券研究院执行院长管清友在一家券商电话会议上表示，“此次访谈对股市、汇市和楼市给出了明确的定位和说法，也指明了投资者资产配置的方向。应该说，股市、汇市和楼市都有自己的功能和发展规律，用刺激的手段是不行的，这种思路还是第一次提出，这非常重要。”

也就是说，我们应当谨防股市、汇市和楼市被工具化，尊重其本身发展规律和市场逻辑。

管清友称，股市要去工具化，主要是强化监管，打击非法操纵市场和内幕交易等行为，防止出现类似于去年股市出现异常波动的情况，防止影响到流动性和金融安全。

在权威人士眼中，股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

今年3月，央行行长周小川也曾表示，中国股本融资市场还不够成熟，虽有强烈发展愿望，但是不能拔苗助长。

权威人士还指出，宏观调控本质上是预期管理。国际金融危机后，世界经济更加复杂多变，导致预期不确定性加大。在这种情况下，我们更要注重加强预期引导。

首提股市汇市波动：专家称指数并非监管目标函数

在权威人士看来，要避免把今年伊始发生的股市汇市动荡这种“超调”行为，简单理解成只是投机带来的短期波动，而要从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。

谈及高杠杆时，权威人士用形象的比喻明确，树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤。这么一比较，就知道工作的着力点应该放在哪儿，就知道不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。

这也向外界明确，当前的股市首要任务是恢复，恢复包括一方面是基础性制度建设的完善，另一方面就是打击内幕交易和股价操纵等违法行为。这正是这几个月内证监会集中精力在做的事情。

深圳一大型私募总经理认为，从监管层面来看，要强化监管，而指数不再是监管的范围，要防止股市的异常波动影响流动性和金融安全。也就是说，监管层主要是要强化监管，防止异常波动，防止系统性风险，股市涨跌、指数波动不再是主要监管目标。从这个思路来看，未来市场的监管将持续加强，而只有先把制度建设好，投资者的信心才会得到恢复，市场期望的健康市自然水到渠成。

管清友也认为，对于股市来说，指数的涨跌不应在金融监管之列，主要是强调制度的建设，打击非法操纵市场和内幕交易等行为。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，权威人士上述观点验证了中国货币宽松周期结束，“在股市短期调整之后，随着长期企业盈利的改善，无风险利率长期不变，股市将进入健康牛。”

至于汇市，权威人士提及，汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。

管清友表示，这意味着人民币的强势或弱势应该更多反映市场供求，在防止剧烈波动的同时允许双向波动，但是汇率的涨跌也不应该成为汇率政策的主要目标函数。

首提房地产泡沫：不应通过加杠杆去库存

尽管经济逐步进入了平稳期，但房地产市场却异常火热。总体上来看，一季度房地产市场供销两旺，去库存明显加速，但当下楼市火热的背后也有泡沫风险加剧的隐忧。

权威人士指出，房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。

对此，管清友表示，这实际上是批评了一些地方通过提高杠杆率实现“去库存”的方式，要通过人的城镇化“去库存”，而不是短期通过鼓励居民部门加杠杆，借更多的钱，甚至出现零首付，杠杆炒房的情况去库存，此次访谈应该说是对前一段时间一些地区房地产政策的矫正。

文中对于房地产的表态还指出，恢复房地产市场正常运行，去掉一些不合时宜的行政手段是必要的，但假如搞大力度刺激，必然制造泡沫，这个教训必须汲取。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊解读称，此前出台的一些楼市政策主要是出于短期内经济稳增长的需求，但是今年一季度开始，经济相对稳定。房地产对经济稳增长的作用不言而喻，但需要对房地产市场有个整体的把控，对于一些高风险、高杠杆行为应加以禁止，使得房价可以缓慢上涨。

实际上，自2015年初以来，我国房地产市场就出现了明显的分化走势。以北京、上海、深圳为代表的一线城市价升量增，但大多数三四线城市去库存的压力有增无减。

章俊指出，随着一线城市以及部分热点二线城市楼市的回暖，存在价格偏高的现象，已经存在泡沫风险，因此通过一些有效的差别化导向以及调控可以将楼市回归需求面，解决刚需住房需求。