原油过剩压力未减！高盛下调2017年油价预期

高盛不久前宣布下调2017年的油价长期预测，将2017年一季度油价预期下调至45美元/桶，并预计油价在2017年第四季度仅达到60美元/桶。

高盛表示，“原油市场的转折期继续带来惊喜，低油价使尼日利亚石油出口中断，伊朗产量增加、需求改善。这些都是重大变化，石油市场从接近存储饱和到供应不足比我们预期的要早，我们正在将我们的价格预测前移。目前我们对第二季度及下半年WTI价格预测分别上调为45美元/桶及50美元/桶。”

高盛继续表示，“然而，我们预计这些石油产量中断的回归及伊朗和伊拉克产量的增加将超过抵消尼日利亚挥之不去的问题及我们的需求改善预期。因此，我们预计下半年石油库存的下降比之前预计的要缓慢，并在2017年第一季度回归过剩。这导致我们下调2017年一季度油价预期至45美元/桶，并预计油价在2017年第四季度仅达到60美元/桶。”

高盛继续表示，“现货原油再平衡已经开始，而资本市场的结构性失衡仍然是大规模的，今年美国股票和债券发行450亿美元。因此，我们认为石油行业依然有进一步调整的空间，我们最终将价格预估更新至60美元/桶。”

换句话说，“更长时间地维持在更低水平”，因为过剩产量将花费更久的时间出清。

高盛承认美国与欧盟石油需求将放缓，它将所有赌注放在中国身上。中国近期的信贷激增使“茶壶”炼油企业进口量大增，而中国突然消除大规模信贷创造将导致石油需求的大幅下降。

“由于汽车销售、活动强劲及大丰收，我们上调了今年对印度及俄罗斯的需求预期。而我们降低了美国和欧盟的预期，同时上调了中国的需求预期以反映来自近期短暂刺激措施的预期支持。我们的2016年石油需求净增长预期从之前的120万桶/天上调至140万桶/天。”

或许高盛报告中信息量最大、最增值的部分是下图，该图显示过去4个月计划的及意外的产量中断及突发事件。

自3月中旬以来大量的供应中断将产量大幅推低。

图1：自2月中旬以来主要计划的及意外的产量中断(单位：千桶/天)

高盛评论道，1)中国、印度及非OPEC非洲的产量比我们预期的要快，并超过抵消美国及北海的产量增加。2)暂时的、但不断发生的产量中断超过抵消大于预期的伊朗及伊拉克产量。有一些中断——比如维修、大火及罢工——将会结束，而有一些中断是系统性的——比如尼日利亚，我们现在预计石油产量在今年剩下的时间将依然受到限制，这让我们预期今年2季度产量将会大幅下降。

高盛继续表示，“对于2017年第一季度将会再次进入供应过剩的预期并非基于价格超出45美元/桶至55美元/桶的价格之外的大幅反弹。我们目前预计油价2016年在45美元/桶至55美元/桶之间。我们预计低成本企业将继续推动产量增长——产量增长主要由沙俄、科威特、伊朗、阿联酋及俄罗斯推动。”

高盛预计低成本产油企业产量继续增长。

图2：沙特、科威特、阿联酋、伊拉克、伊朗(原油)及俄罗斯(石油)产量：千桶/天

高盛表示，近期的产量中断导致油价过早反弹，然而，由于还有成百万桶原油还在产线上，油价的下一阶段将不会更高，或许会持平或更低。

图三是更新的高盛价格预期：

最后，高盛表示，“我们将预期的价格复苏提前，但仍下调了2017年的价格预期。”