国企和央企成“地王”主角 充裕而廉价资金成无限弹药

与过去几轮地王无多大区别，国企和央企依旧是绝对主角。充裕而低廉的资金，给央企国企提供了无限弹药。

看来，“地王”在媒体头条的位置上是下不来了。当你还在大书特书“地王”被刷新的时候，或许一天之后，甚至几小时后，纪录就作古了。过去几年，媒体往往认为，一线城市“逢拍地、必地王”，现在二线城市也是如此。近日，一位开发商的朋友告诉笔者，囊中羞涩，东部二线城市的土地“招拍挂”，他们老板根本不敢参与。于是，他们就去中西部二线城市找机会，某市主管招商的主政者告诉他们，政府上下正在找地出让，不拍出一宗“地王”来，对不起城市名片。

中原地产报告显示，截至5月31日，今年共出现155宗“三高”地王(高总价、高单价和高溢价)，远高于2015年的95宗。其中，54宗地王的溢价率在100%以上，70%的地王诞生在二线城市。被称为楼市“国之标杆”的“新四小龙”——南京、苏州、合肥和厦门，成为今年地王出现最多的区域。仅仅4月以来，苏州、南京和合肥共出让50宗地，60%属于“三高”地王。与过去几轮地王无多大区别，国企和央企依旧是绝对主角。

地王和房价的关系，绝非鸡和蛋的关系，而是这山望着那山高。但蹊跷的是，近期新华社、人民日报等中央媒体屡屡隔空喊话，态度非常明确，“必须遏制地方政府炒地、投机资本炒房之风”；去库存是要通过鼓励开发商降价，而不是鼓励开发商争当“地王”。既然如此，那么作为共和国长子的央企、作为稳定国计民生的国企，缘何还要逆势频频造“地王”呢？

这是一个政治经济学的逻辑。“稳增长”大敌当前，本该发挥中流砥柱“范儿”的央企国企们，却屡屡掉链子。1-4月份，国企利润同比下降7.8%，降幅较1-3月份回落了2.1个百分点。形成鲜明对比的是，私营和民营企业利润继续保持高增长态势，1-4月份的利润同比增长8.4%，涨幅连续3个月扩大。问题是，2015年和今年一季度，社会融资和信贷投放的2/3倾向央企或国企。

显然，在决策层眼里，占据天时、地利、人和的央企国企们，有点“太扶不上墙”的意味。于是，量化业绩考核的“令箭”扔下去了。但目前，在国内小到一瓶矿泉水都产能过剩了，国企央企在本行业继续投资，利润赶不上债务增长，到头来还得挨骂。满眼望去，楼市是为数不多的有效资产，还能贡献可观的现金流，也符合国企央企“重当期业绩、轻投入产出”的经营观念。

就短期来看，比起投资基建项目，楼市的政绩要明显得多。于是，近期能源、基建等高负债率、现金流短缺的央企也纷纷进入房地产。当然，稳定楼市，就是稳定资产价格、稳定银行贷款质量、降低系统性风险预期和资本外逃。央企在土地市场上造“地王”，无疑是稳定资产价格的中坚力量。

充裕而低廉的资金，给央企国企提供了无限弹药。去年以来，开发商融资渠道开闸。2015年，房企发债占据债券市场60%的份额，龙头房企中期债券利率降至3%-4%，比5年期存款利率还要低。可见，银行在做“赔本”的生意。近日，有媒体统计，贷款和票据占据开发贷60%的份额。在融资地位上，中小开发商和龙头开发商完全不在一个起跑线上。银行给予央企等龙头开发商的最优企业贷款基础利率(LPR)，已低于融资成本，银行“倒贴”。

近期，在土地市场攻城略地的信达地产是一个含着“金钥匙”出生的国企，母公司为央企及金融企业，毫无疑问造就了其“地王杀手”的称号。2015年以来，信达地产通过公开招拍挂新增9宗地块，其中7宗是地王。在一个月之内第三次刷新地王纪录的上海顾村地王争夺中，加价单位以“数十亿元”计算，开发商报价在第三轮就直接从14.4亿跳至30亿元，信达地产笑到最后。(李宇嘉 作者供职于深圳房地产研究中心)