中银国际：金杯电工买入评级

金杯电工（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

支撑评级的要点

把握机遇，积极布局新能源汽车产业。公司通过与博森能源合资成立金杯新能源切入新能源汽车产业链。金杯新能源拥有自主知识产权的自动化电池Pack 生产线，同时具备BMS 设计与制造能力，业务实现快速发展。未来的新能源汽车市场，乘用车和专用车将成为主导，公司目前已开发的陕西通家、保定长安和湖南众泰等核心客户对公司产品需求旺盛，目前正在进行7 个车型18 款车用电池产品的配套设计工作。此外，公司结合公司“云冷一号”项目，积极布局新能源汽车租赁市场，发展前景广阔。根据公司公告，后续可进一步整合充电桩资源，打造一个集锂电池研发与生产、充电桩生产与运营、新能源汽车展示与推广、新能源汽车租赁、废旧电池回收、城市清洁物流等一体的综合性。

电缆主业适度发展，提供有效业绩支撑。公司是中部地区的电缆龙头，2015 年电缆主业实现营收32.36 亿元，归属于母公司净利润1.46 亿元，同比分别增长14.2%和14.7%。受国内特高压建设、配网改造及新能源建设等拉动，电缆市场仍具有较大空间，公司主业在未来可保持稳定增长。

评级面临的主要风险

国家动力电池准入政策影响，电池相关合作方进入目录时间延迟。电池检测排期紧张延期进入准入目录。

电动汽车补贴政策变化。

动力电池市场竞争激烈，产品毛利率下降。

估值

看好公司未来的发展，不考虑增发的前提下，仅考虑当前业务发展，我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.38、0.54 和0.71 元，首次覆盖给出买入评级，目标价13.80 元，相当于2016 年36 倍市盈率。