我国5月外储减少279亿美元 降至2011年12月以来最低

导读：余永定认为，应该选择保住外汇储备，而不是人民币汇率。为了保持货币政策独立性，汇率也必须具有足够灵活性。作为过渡，人民币可以盯住宽幅货币篮子，这一货币篮子的波幅非常宽松。

6月7日下午，央行公布的数据显示，5月末以美元计价外汇储备余额3.19万亿，创2011年12月以来的新低。环比看，5月外储余额相比上月下降279.32亿美元。

不过，以SDR计值的外储余额首度环比上升。数据显示，5月末以SDR计值的外储为22751.33SDR，相比4月上升34.9SDR.2016年4月，中国人民银行同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据，并回溯至2016年1月。

“美元计价的外储下滑，可能主要由非美货币5月份贬值导致，属于估值上的变动；SDR计值上升，可能因美元升值且SDR内美元权重较大所致。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对21世纪经济报道记者表示，“资本外流对外储的影响在5月份应该不显著。”

据招商银行宏观测算，5月因计值因素导致外储减少250亿美元左右。如按此计算，计值变动对5月外储下降的影响达89%。

企业、居民购汇意愿减弱

资本外流对外储的影响在5月份不显著的原因在于，5月外汇市场并不像年初那样紧张。数据显示，5月人民币对美元累计贬值1.5%，月底中间价跌至5年多以来的低点，但相比1月外汇市场交易量明显减少。5月在岸即期市场日均交易量198亿美元，而今年第一周日均交易量高达346亿美元。

市场人士认为，外汇储备数据可能受到估值波动等因素的扰动。较之外汇储备数据，银行结售汇数据更能反映跨境资本流动的真实情况。

从外管局披露的数据来看，衡量购汇动机的售汇率(客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比)1-4月分别为90%、74%、74%、75%。2-4月售汇率相比1月下降，显示企业和居民购汇意愿明显减弱。

“市场正在逐渐消化吸收汇率波动带来的风险溢出，并更加理性客观的看待汇率波动。”刘东亮表示，“央行对汇率定价机制的不断明确，使得市场在面对不确定性时多了一份从容。”

人民银行在今年一季度《货币政策执行报告》中表示，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。报告称，人民币兑美元汇率中间价变化既反映了一篮子货币汇率变化，又反映了市场供求状况。

6月7日，央行副行长易纲在中美战略经济对话吹风会上表示，最近人民币汇率市场是比较稳定的。市场清晰认识到人民币汇率形成机制，这样的机制运行将越来越好。

美联储加息依然是影响人民币汇率的重要因素。虽然美国5月非农就业数据不及预期，美联储加息的预期仍然存在。民生宏观的一份研报称，6、7月美联储加息的概率小幅升至5.6%、37.4%，预计年内加息1次。未来美元加息将对人民币带来贬值压力，但压力可控。

6月7日，易纲在中美战略经济对话吹风会上还表示，中国央行和美联储之间的沟通很好，中国需要在货币政策上为应对美联储加息做准备，而央行已做好准备。

外储再次进入下行通道

从历史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的高点后，持续进入下行通道。2015年，中国外汇储备创史上最大年度降幅。央行的数据显示，在人民币小幅贬值的情况下，2015年央行外汇储备下降5216亿美元。

去年11月以来，连续4个月负增长后，今年3月以美元计价的外汇储备止跌回升。3月末、4月末外储环比分别增加102.8亿、70.89亿美元，5月则再次进入下降通道。

中国社会科学院学部委员余永定认为，不能把外汇储备的流失简单说成是“藏汇于民”。“(外储下降这么快)，我是有点心疼。”余永定对21世纪经济报道记者表示，“应付全球性金融危机，所需要的资金也没有中国去年外汇储备下降的量大。”

余永定认为，应该选择保住外汇储备，而不是人民币汇率。为了保持货币政策独立性，汇率也必须具有足够灵活性。作为过渡，人民币可以盯住宽幅货币篮子，这一货币篮子的波幅非常宽松。

民生宏观点评称，目前企业资产负债调整高峰已过，私人结售汇已经有所好转，美联储第二次加息边际影响将会温柔得多。结合中微观结售汇、贬值预期及汇率新逻辑来看，贬值预期有一定死灰复燃的迹象，但是本轮贬值压力可控，央行应对更为从容。