“一家独大”有风险 和力辰光IPO存软肋

和力辰光暂别新三板转战IPO 《小时代》“一家独大”或藏风险

“郭敬明”和“小时代”这两个关键词让和力辰光赚足名利，该公司最近三年的盈利也主要由郭敬明导演的《小时代》系列电影贡献。此番暂别新三板转战IPO，过分依赖于《小时代》系列电影的盈利模式以及优秀人才不足、客户集中度较高等问题，都将是其冲刺IPO的软肋。

在新三板挂牌时间尚不到3个月，和力辰光即于7月初出现在IPO预披露名单中。尽管“郭敬明”和“小时代”这两个关键词令公司赚足名利，但过分依赖于《小时代》系列电影的盈利模式也让其存在一定风险。

据预披露文件，和力辰光国际文化传媒(北京)股份有限公司拟发行新股不超过8220万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

公开资料显示，和力辰光系由和力有限整体变更设立，后者成立于2012年2月，公司主要从事影视投资与影视制作，实际控制人为李力，其通过喀什辰力、新余辰力间接控制公司1.43亿股股份，占本次发行前股本总数的57.83%。

事实上，是郭敬明和《小时代》系列电影让和力辰光更快地为资本市场所熟知。2012年12月12日，李力与郭敬明签署股权转让协议，约定李力将其持有的和力有限5%股权转让予郭敬明，转让价格为1元/股，转让时间为《股权转让协议》生效且《小时代》系列电影顺利上映后。2015年7月，《小时代》系列电影最后一部《小时代4：灵魂尽头》顺利上映。同年8月，喀什辰力与郭敬明签署《出资转让协议书》，拟将其持有的和力有限55.55万元出资转让予郭敬明。目前，郭敬明持有公司999.9万股股份。

截至2015年12月底，公司总资产为8.51亿元，所有者权益合计为7.57亿元。历史经营数据显示，和力辰光2013年、2014年、2015年营业收入分别为4060.79万元、1.56亿元和2.56亿元，同期净利润分别为1715.68万元、3718.94万元和9455.4万元，呈逐年递增之势。

但不得不提的是，和力辰光的电影收入几乎全靠《小时代》系列电影。据披露，报告期内，公司的电影作品主要包括《小时代》系列、《老男孩》等，电影销售收入包含票房分账收入和广告植入收入。数据显示，公司2013年的电影销售收入全部来自于电影《小时代1、2》，后者实现销售金额3455.4万元；2014年，《小时代3、4》实现销售收入1.21亿元，占当年电影销售金额的96.03%；2015年，《小时代》系列电影继续为公司贡献销售金额1.09亿元，占当年电影销售金额的85.44%。

对此，公司表示，公司报告期内盈利主要由郭敬明导演的《小时代》系列电影贡献，因此，公司存在优秀人才不足、客户集中度较高等风险。具体来看，2015年、2014年、2013年和力辰光前五名客户销售收入总额占其全部销售收入的比例分别为92.38%、92.32%和96.68%，第一大客户的销售额占比分别为64.22%、74.70%和72.26%。其中，2013年第一大客户为《小时代》和《小时代2：青木时代》的执行制片方大盛国际；2014年的第一大客户乐视天津为《小时代3：刺金时代》的发行方；2015年的第一大客户乐视影业和乐视网，分别为《小时代4：灵魂尽头》的发行方和电视剧《熟男养成记》等网络信息传播权的采购方。因此，公司来自主要客户的销售额占营业收入的比重相对较高。

值得一提的是，在谋求资本化的过程中，和力辰光可谓“双管齐下”。一方面，公司于2015年11月20日在全国中小企业股份转让系统披露了公开转让说明书，并于今年4月8日正式获准挂牌。另一方面，公司在2015年12月底向北京证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于今年6月向中国证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请。6月底，当前述申请被受理后，公司向股转系统提出申请，公司股票7月1日起暂停转让。