大摩：日本经济或迎转机 宜高抛美元兑日元

周三(7月13日)摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，将逢高抛售美元兑日元，周二(7月12日)已于103.60附近止盈始于106的空单。具体观点如下。

伯南克的救赎：近期市场预期再度成为影响市场表现的关键。周二日元录得2014年来最大单日跌幅，因市场预期安倍联合政府将实施一揽子“大胆的”财政刺激计划，接近首相的官员们估计，计划规模将超过10万亿日元，不过主导市场的财政及货币政策协同的影响更大，特别是未来数周对日股和日元的影响。

周二，曾经启动第三轮量化宽松(QE3)的美国前联储主席伯南克访问日本，力劝安倍继续保持其对抗通货紧缩的决定性姿态，激发了市场预期，即日本央行将实施超级宽松的财政刺激政策，也就是所谓的“直升机撒钱”。

日本面临的挑战：对日本金融板块而言，低企且平缓的日本收益率曲线并不构成威胁。日本经济好转需较高的通胀预期，令收益率曲线走陡，帮助本国银行及保险业。较长期内维持国债收益率低企进一步损及日本金融机构，降低货币流通速度并推高日元。

因此日本不应维持传统的政策路径。债务负担扩大的同时，财政扩张的有效性降低。在债务水平处于纪录高位的背景下，日本不应仅依靠财政政策来对抗经济压力，可能需同时实施“令人震撼的”财政政策，从而提升长期通胀预期。

成功还是失败：以往的经验显示，传统QE并不奏效。做出改变是重要的，因日本央行不止在一代人留下了融资型财政政策的印象。在这种情况下，日本企业和家庭不会将当前的财政支出视为往后的税收议案。

私营板块高企的储蓄令日本经常帐重返盈余，并降低了本国物价预期。相对以往而言，日本是否能实施更激进的措施，触发通胀预期强劲升温，从而令日本国债收益率走陡，并拉低日元值得关注。不过大摩对此存疑。

技术面：

下行方面，短期支撑位位于104.00-103.80区间，为99.99-104.98快速上涨行情的23.6%斐波那契回撤位，下破料续跌向103.00，为此轮涨势的38.2%斐波那契回撤位。

上行方面，短期阻力位位于104.65，强劲阻力位位于105.00关口，上破后料涨向英国脱欧公投后高点106.00-106.10附近点位构筑的阻力位。

北京时间14:50，美元兑日元报104.40/41。