专家：美联储政策公信力已失 耶伦或需“破罐子破摔”

FRA联合创始人戈登·朗(Gordon T.Long)及阿罕布拉投资合伙咨询公司全球投资研究主管斯奈德(Jeffrey Snider)周末撰文指出，近期以来的企业财报数据显示美国经济状况并没有大家想象的那么好，而外部环境的恶化则使得局面雪上加霜。但更糟糕的是，美联储的执行层者缺少果敢判断的能力，以致于在重要的政策节点上一错再错。

两位分析师在文中分别讨论了美股上市公司收益、人民币、日元及央行的公信力下降等问题。

公司收益

从上图可以看出，近两年以来，美国上市公司收益明显表现不佳。

更让人担忧的是，不仅上市公司总营业收入下滑，公司的现金流也显著下降，这会影响公司信贷及所有一切。没有收益、没有现金流会让公司处于高风险环境。

Gordon T.Long和Jeffrey Snider在文中指出，“美国大型企业的收入已经出现4到5个季度的下滑，但美国市场似乎忽略了这些。”在某一时刻，终须面对现实。但还有一点很重要，那就是：贸易问题是收益下降的系统性因素。中国进口同比下降17%，但这些进口基本来自新兴市场及大宗商品市场。过去7年，美国公司借债高达9万亿美元，这些债务由于美国去年12月的突然加息而变得昂贵。如果美联储进一步加息，这些公司将会承受更大的痛苦。

人民币

人民币的健康与全球经济紧密相连。中国经济增速放缓加之全球经济增长放缓再次增加了金融风险，使得国外投资者不愿投资中国。这已成为一个恶性循环。人民币一直在下跌，而日元则强势升值。这对日本来说一个很头疼的问题。

市场正重新评估央行实际上可以做什么。市场发现，央行实际上并不像人们所想象的那样强大，日本央行就是最好的例子。不管日本央行如何做，都无法阻止日元的强势上涨。市场正在重新评估央行，是因为他们预计货币环境会收紧，尽管央行不断努力增加刺激措施。

这两位分析师因此在文中表示，“一些主要欧洲银行股暗示，银行业危机即将到来。我们早已看到全球低利率变得越来越低，这暗示货币环境会偏紧。”

最令人不安的是，对这些问题的答案并不多。“我看到的是不稳定的全球货币机制，我们对此毫无准备。通常来说，央行可以解决流动性问题，但他们无法解决偿付能力的问题。”

日本、美国和欧洲实施量化宽松(QE)希望刺激经济强劲复苏。然而，央行们却因此丧失了公信力及支持。随着利率几乎跌至零甚至负值，很多预期之外的结果随之而来。

分析师说道，“决策者及经济学家的主意已几乎耗尽。”

市场重新评估央行的一个重要原因是投资者的绝望。时间倒回到20年前，前美联储主席格林斯潘简直是个天才，无论他做什么，他都被认为是个天才。然而，20年后，美联储主席耶伦无论做什么都像一个“笨拙的傻瓜”。她所有的行为都给人绝望的印象，因为美联储公信力已经丧失。

而戈登·朗和斯奈德在文中写道，“资源分配是价格发现的主要好处，它是经济的生命线。我们对价格发现的伤害越大，我们的情况就变得越致命。”

最后，两位分析师写道，“既然央行的权利已经付出水面，且央行公信力已经丧失，这反过来为可靠的解决方案提供了可能。”而这就意味着，美联储此后或可采取彻底拉下脸面的‘置于死地而后生’手段，来出台一些出乎大家意料的新政措施，但究竟前景如何，市场投资者还须拭目以待。