上周，市场因担忧美联储会收紧货币政策，黄金期货价格一度大跌。那下面就来看看美联储的政策工具箱中到底还有何种工具可以祭出，且每种工具对黄金又会带来何种影响。
虽然美国经济目前正在扩大，但不能排除在未来几年内大幅放缓的可能性。一些分析人士认为，美联储在下一次危机中可能会“弹尽粮绝”。这是真的吗?不一定，整个问题有点复杂。我们将分析美联储在下一次经济衰退来袭时，可以用什么样的货币武器来刺激经济。智通财经梳理了以下美联储可用的工具：
降息
首先，最明显的是，美联储可能会放弃任何进一步提高利率的计划，甚至削减利率。然而，随着联邦资金利率仍接近于零，它不会显著缓解经济危机。美联储立场的变化，有助于提振金价上扬，上周市场因担忧美联储或收紧货币政策，黄金价格出现暴跌。
继续使用前瞻性指引
第二，美联储可以继续使用前瞻性指引，并令投资者相信短期利率将长期保持低位，以推动长期利率下降。虽然这可以起到一点作用，但市场对未来利率水平的预期已经很低。鸽派信号将刺激金价上扬，正如今年来由于美联储官员曾多次发表鸽派讲话，金价今年出现大幅反弹。
回归量化宽松
第三，美联储可能会回归量化宽松(QE)，也许会以略扩大版形式出现。智通财经曾报道，在8月的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席耶伦曾表示，未来的决策者要探索“购买更大范围的资产”。目前，欧洲央行购买公司债券，日本央行购买股票。现在看来，美联储也有可能开放这种可能性，但投资者应该记住，美联储是不允许通过法律来作出这样的购买的。
此外，考虑到美联储已经购买的资产数量，及美国经济已经充斥着流动性的事实，下一轮量化宽松政策可能将不如之前的管用。美联储前主席，也是美国QE之父伯南克最近指出，QE项目存在标准和沟通问题。
QE政策应难以重启，目前主要经济体之间的货币政策存在分歧。这会缓解美元升值的压力，同时提振金价。当然，投资者不应该忘记第三轮QE对黄金的负面影响，因为它伴随着经济复苏，恢复了美联储的信心和美股牛市。然而，第四轮QE政策或是在更恶劣的经济环境中诞生，因此将利好黄金。
瞄准长期利率
第四，美联储可能开始瞄准长期利率，而不是通过影响短期利率来操作。例如，日本央行在9月通过了这样一项政策，承诺购买10年期的政府债券，这样的收益率将保持在零左右。美联储将密切监控日本实施该政策的效果，若切实可行，有朝一日也会复制，正如以前实行QE等非常规政策一样。
重要的是，这项政策不会是空前的。曾在1942至1951年期间，美联储购买了大量债券，促使政府债券收益率水平保持在2.5%的水平(相当于现在的5%)。在这样一个框架内，美联储决定了它随时准备购买有价证券的价格，但实际购买的数量取决于投资者的购买热情。因此，这样的政策可以降低利率，但存在一大风险，即美联储的资产负债表将大大扩大。不用说，较低的长期利率将提振金价，当实际利率很低时，黄金通常会发光。
引入负利率
第五，美联储可能引入负利率政策(NIRP)。假设这将刺激经济，一些经济学家认为负利率就像银行存款的税，但这种税并无太大刺激作用，因此对经济的刺激作用也是有限的，因为过度的负利率导致现金囤积。正是这个原因，一些激进的经济学家呼吁废除现金。幸运的是，这样极端的做法在可预见的未来是不可能出现的。
负利率的引进会降低实际利率，这将对黄金产生积极影响。此外，对可能采取负利率政策的担忧，会推动黄金价格上涨。然而，耶伦似乎并不是负利率政策的粉丝。
综上所述，在下一次经济衰退时，美联储有几个可供选择的方案，也许还会推出更激进的措施，如直升机撒钱或从通胀目标出发。因此，如果投资者认为美联储并不会“弹尽粮绝”，而是会有效地控制经济，那市场的不确定性就会减轻，对避险资产如黄金的需求也将减少。
然而，有迹象表明，美国和其他发达国家的货币政策正达到极限。这就是为什么越来越多的经济学家拼命呼唤财政扩张，呼唤被视为准财政政策的直升机撒钱，呼唤摒弃当前以通胀目标为基础的货币政策框架，甚至呼唤废除现在以现金为基础的支付系统。
当一项新政策占市场主导地位时，都表明至少在最初时央行陷入绝望。对央行政策信心的丧失，可能是黄金牛市的重要驱动力。事实上，前两轮量化宽松政策都提振了金价，如下图所示：
基于此，每一种非传统政策工具的实施，都可能给黄金带来正面影响，而目前的货币政策又面临着效用递减，所有其他可选的工具又更复杂更具争议性。
换言之，黄金可能是货币政策所能达到的极限的最大受益者之一。不幸的是经济，幸运的是黄金，中央银行家们感到压力，也会努力刺激经济。因此，我们可以肯定的是，量化宽松政策并不是美联储的最后工具。黄金投资者应要明白在美联储的工具箱中，还有许多可以运用的工具，也许现在还只是在讨论中，但要真正实施时，会来得比你想象得还要快。
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