房地产下滑或拖累四季度GDP 这些城市风险最大

原标题：2016年9月份70个大中城市及10月上半月一线和热点二线城市住宅销售价格变动情况

三季度各省GDP陆续公布，截止10月25日，共25个省市官方渠道公布了GDP数据。在关注GDP增速的同时，各省GDP含金量也受到质疑。三季度全国GDP增速稳住了6.7%，中国社科院工业所所长黄群慧表示，“经济形势好转与房地产也有关。”然而，面临房地产业小周期的结束，四季度GDP更显得扑朔迷离。

房地产下滑或拖累四季度GDP

房地产对GDP贡献率到底有多大？国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运表示，前三季度商品房销售面积同比增长26.9%。今年以来房地产对经济增长的作用还是比较明显的，根据初步测算，前三季度房地产对经济增长的贡献率在8%左右。

前三季度，GDP增长为6.7%，而房地产业GDP增长率为8.9%，房地产业GDP的增长率高于经济整体。

房地产对GDP的拉动作用有目共睹，然而当房地产面临下行周期压力时带来的隐忧也不得不受到重视。经济学专家表示，过热的房地产市场可能在今年晚些时候为经济带来隐忧，同时总债务水平的进一步上升也令人感到不安。

来源：统计局

从消费端来看，在10月楼市调控过后，一线及热点二三线城市成交量紧急速冻，受限购限贷强震，房价也开始掉头。从统计局公布的10月价格来看，前期暴涨的15个一线和热点二线城市房价均出现回调。中信固收分析师认为，随着部分一二线城市陆续出台限购限贷措施，商品房销售将逐步走弱，居民收入预期进一步改善空间有限，居民消费继续弱势运行可能性较大。

从投资来看，大批城市出台了抑制房价上升的限购限贷政策，这在后续一段时间或将传导至房地产的上游 行业，对工业也会有所影响。第四季度，经济不大可能出现大幅回升的状况，中国物流与采购联合会副总经济师何辉说。

房地产对宏观经济的影响体现在许多方面，但只有两个能够量化的指标：固定资产投资增速和居民消费价格指数(CPI)。由于房地产对CPI的影响因素没有直观的总额数据，从房地产占固定投资比重来考量GDP贡献率或更为直观。

来源：统计局

前三季度，全国固定资产投资426906亿元，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%，房地产占固定投资比重约17%。从2015年到今年三季度数据来看，相比固定投资增速曲线下跌态势而言，房地产投资增速曲线呈现了相反的上升趋势。在整体经济下行压力下，投资低迷情况下，房地产对投资的筑底作用不言而喻。

来源：统计局

再看看今年让高层颇忧的民间投资数据，情况更不乐观。统计数据显示，苏州大约46%的民间投资投向了房地产。如果考虑到今年1-4月，北京市民间投资八成流向房地产；海南房地产业民间投资占全省民间投资的60%以上，这样的比重似乎不算高。上半年民间投资同样逆势飞扬的广东，民间投资在房地产的比重大约是45%。今年以来民间投资的持续下行，从一个侧面说明去库存去杠杆仍然是房地产业的主旋律。然而这不禁令人忧虑，在一线和热点二三线房地产业离场后，民间投资何去何从。

随着楼市调控在全国暴风骤雨地展开，围绕房地产的投资、消费和信贷势必出现快速降温。投资和消费均是拉动经济GDP的“三驾马车”之一，在经济周期下行压力下，诸多分析表明，四季度再无高烧的房地产，经济增速肯定会受到一定影响。

京沪房地产投资占比高达50%

方正证券[-0.53% 资金 研报]分析师任泽平表示，房地产小周期结束，中期经济下行压力增加。那么，小周期结束对那些省市影响比较大？前三季度的各省房地产投资情况中露出了一些端倪。

在今年重点调控的北京、上海、深圳、天津、南京、无锡、杭州、合肥等15个城市中，由于前期泡沫风险聚集，若刺激经济行动不够有效，产业结构未能相应调整，或多或少面临着短期经济下行压力风险。

排序 城市 省份 均价(元/M2) 同比涨跌

数据来源：中国房价行情平台发布的9月31个省会城市(含四大直辖市)的住宅房价排行情况