全球11天并购交易额2700亿美元 行业巨头向前看

并购时代

全球经济增长缓慢，企业生存和竞争压力与日俱增，依靠自身扩张难度加大，寻求并购成为企业扩张的重要方式之一。数据显示，今年10月，全球宣布并购交易额达到了4890亿美元，创出历史新高。在并购中，“巨无霸”也频繁出现，如AT&T以850亿美元收购时代华纳等。中国海外并购也出现了快速增长，并且结构上发生了转变，逐渐将技术程度高的企业作为并购目标。中企海外并购的快速上升和高端领域并购，逐渐遭到国外相关方面的阻拦。除此之外，中企海外并购还需要关注多层风险，如并购标的的评估、经营环境、社会环境等风险。商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受21世纪经济报道记者专访时表示，企业海外并购一定要找到价值互补的融合点，要通过并购实现资源的优化配置，通过相互嫁接，一些工厂里的破铜烂铁是有可能变成宝贝的。在此过程中，一定不能丧失对产业链的主导权，并购本身是一个资源互补的行为，此间他对我们的依存度一定要大于我们对他的依存度。

“我们看到大型并购出现在媒体、科技、油气、烟草和医疗行业，可以说这些都与政策相关。但市场目前仍然积极的原因主要在于大家已经意识到，不管是民主党还是共和党上台，经济增长仍会维持缓慢，融资环境即便加息也处在极低利率水平，现在正是行动的最好时机。”

英国脱欧、美国大选，全球并购市场在“黑天鹅”频现的2016年出现了萎缩，但过去的十几天的“巨无霸”交易井喷打破了这样的沉寂。

从10月22日AT&T斥资850亿美元收购时代华纳开始，至少有五宗上百亿美元规模的并购交易宣布，使得10月的最后十一天整体并购交易额高达2700亿美元。随着通用电气与油服巨头贝克休斯价值320亿美元并购交易的宣布，10月份全球并购市场以近5000亿美元的交易规模刷新历史纪录。

不仅是交易金额，两周之内达成的巨额并购更成为推动整体并购交易额大幅增长的重要动力。在2016年规模排名前十位的交易中，有四宗是在10月宣布的，包括AT&T斥资850亿美元收购时代华纳，英美烟草580亿美元收购雷诺兹美国，高通470亿美元收购恩智浦半导体以及世纪互联公司340亿美元收购Level 3通信。

“各个行业同时迸发的大规模并购体现出了沉寂过后市场求变的信心。”花旗银行全球投行部总经理瑞恩·麦格尔(Ray McGuire) 表示。

他认为，过去一年以来在经济放缓的背景下，不管是企业财报还是美股收益，企业都意识到，难以通过内生性增长提高收益。“大部分企业的资产负债表都比较健康，在目前仍然低利率的环境中，管理层果断采取了行动。”

打破避险情绪向前看

彭 博数据显示，10月份全球已经宣布的并购交易总规模高达4890亿美元，刷新了2007年4月份创下的4710亿美元的月度纪录，创历史新高。北美市场表现活跃，10月并购交易额达到3485亿美元，同比大幅增长37%，同样创下历史新高。

提到十月井喷不得不先了解此前市场的沉寂。彭 博数据显示，今年以来全球并购交易总额达到4万亿美元，较去年同期下滑8.8%。分地区来看，以北美地区企业为目标的并购交易总额达到2万亿美元，较去年下滑10%，以欧洲企业为目标的并购交易同比下滑21.5%至8733亿美元。值得一提的是，以拉丁美洲和加勒比市场为目标的并购交易活跃，同比增长65%至1400亿美元，以亚太地区为目标的并购交易增长1%，至9530亿美元。

分析人士指出，全球市场的“黑天鹅”事件、美联储加息，以及马上将揭晓的美国大选都成为市场谨慎的重要原因。

“脱欧公投等政治事件是此前最大的风险因素。”一位华尔街投行并购分析师向记者表示。这样的担忧也并非没有道理。根据安永会计师事务所发布的《全球资本信心晴雨表》报告显示，在全球并购目的地排名中，英国7年来首次跌出前五名，降至第七名。

报告指出，中国、美国和日本的投资者显示出最大担忧，他们担心英国退出欧盟将使其无法继续成为欧洲门户。大约82%的日本受访者认为，英国脱欧引发的经济混乱导致他们对投资信心不足。同时，56%的美国受访者和53%的中国受访者认同这一观点。

上述分析师认为，在美国大选前两周宣布的巨型并购恰恰说明市场已经淡化了美国大选对行业的影响。

“我们看到大型并购出现在媒体、科技、油气、烟草和医疗行业，可以说这些都与政策相关。但市场目前仍然积极的原因主要在于大家已经意识到，不管是民主党还是共和党上台，经济增长仍会维持缓慢，融资环境即便加息也处在极低利率水平，现在正是行动的最好时机。”

通用电气首席执行官伊梅尔特(Jeff Immelt)在谈起GE收购石油和天然气服务提供商贝克休斯(Baker Hughes)的交易时表示，“在选择交易时机方面，我从未试图考虑政治因素。做这些事情的时机就是现在……还存在些许不确定性的时候，而不是情况已经明朗的时候。”

分行业来看，非周期性消费品行业的并购交易活动最为活跃，今年迄今总计宣布的交易金额达到7611亿美元，但同比仍下滑26%；金融业次之，交易额7234亿美元，同比下滑18%；工业领域并购交易额增长15%，至4550亿美元，位居第三位。

面临监管挑战

近年来，美国的经营环境没有发生显著改变：企业难以提升销售额，处于历史低位的借款利率使收购成为一种颇具吸引力的增收方式。这一局面催生了许多行业连续多年的交易热潮，这些行业内的公司正在寻求整合，以获得相对竞争对手的规模优势和对客户的影响力。

过去两年全球并购活动一直保持活跃，特别是2015年，全球并购交易总额达到4.9万亿美元，较2014年猛增37%，超过了2007年的4.6万亿美元，创下全球企业并购新的年度纪录。

行业人士表示，本轮并购交易潮主要受到融资成本低廉，以及企业在低迷的经济增长环境中寻求提高效率和竞争力的需求推动。在经济放缓的背景下，一些大公司难以通过内生性增长提高收益，转而以并购的形式扩展自身的市场份额，达到减少竞争、维持盈利的目的。

富国咨询公司全球股票策略师惠恩表示，企业手握大量现金，在融资成本低廉的条件下进行大规模并购是合理的。

还有分析师指出，美元走强提升了美国企业购买力，同时也令美元资产吸引力上升，美国因而成为跨境并购的首选地。目前美国企业跨境并购交易正处于20年来最活跃的水平。

但也有市场人士提醒称，在当前严峻的监管环境下，巨额并购交易面临着更大的挑战。统计显示，自2015年以来有近30宗已经宣布的并购交易未能成功，其中包括陶氏化学与杜邦之间价值1300亿美元的“联姻”，此外美国保险商Anthem斥资480亿美元收购信诺保险公司(Cigna)以及保险巨头安泰(Aetna)370亿美元收购Humana的交易迄今也都悬而未决。