券商H股回归案例：中原证券四年周折

（原标题：券商H股回归案例：中原证券四年周折）

经过四年周折， H股上市的中原证券(港股名：中州证券，01375.HK)即将得偿所愿，回归A股。

11月9日，根据中国证监会发布的消息，中原证券首发申请获得发审委审核通过。而随着中原证券IPO过会，其也将成为上海证券交易所第16家上市券商，目前仍在IPO排队的另一家H股券商中国银河证券(06881.HK)，也即将同样登陆上交所。可以预见，上交所的券商上市资源将越来越雄厚。

自2012年透出欲登陆A股的消息，中原证券虽运作迅速但并非一帆风顺，期间IPO的暂停，不得不导致其最终先赴香港上市。而在H股上市两年后，中原证券终实现A股梦。

曲折回归路

早在2012年年初，中原证券即萌生拟在A股IPO上市的念头，只是在向中国证监会上报了上市材料，并于当年9月获得正式受理后，却因为随后的IPO暂停而搁浅。

中原证券一位内部人士对21世纪经济报道记者表示，最初是在分析中原证券财务状况时，偶然发现公司已经满足彼时证监会机构部的审慎性监管意见和上市条件的，于是迅速启动了A股上市工作。

“最开始中原证券A股上市工作一切顺利，还参加了发行部组织的见面会和问核会，但最终因为IPO暂停不得不面临继续等待的局面，”上述人士说，“但考虑到当时中原证券面临业务快速发展，对资金的需求迫切，最终向当时的河南省政府提出了‘先到香港上市，再择机回归A股，实现H+A两地上市’的计划，获得同意后在2013年10月，正式启动赴港上市工作。”

21世纪经济报道记者了解到，当年随着券商两融业务的火热开展，以中原证券、银河证券等为代表的券商迫于资本金需求，纷纷开启了IPO上市之路，但由于随后的IPO暂停，使得当时排队较后的多家券商，最终转战港股。

2014年6月，中原证券以“中州证券”的名字在港交所挂牌上市，募集资金15.01亿港元。随后2015年8月，中原证券又完成H股增发，募集资金高达25亿港元。

“香港上市后，对中原证券产生了一系列积极变化。融资空间的打开使得中原证券每年的发展资金从原来的30亿元，逐渐发展为现在的200多亿元，这为各项业务发展提供了有力的资金保证，还提升了公司的行业影响力和社会知名度。”上述中原证券内部人士说。

拟造金控平台

中原证券此次IPO回归A股，更大的目标或在成立一个立足于河南省的金融控股平台。

“登陆A股后，中原证券将拓展整个业务线，包括资管业务、期权业务以及新三板业务，目前也在筹建河南人寿。中原证券的远期目标，是成立一个以证券业务为核心，以股交中心、保险人寿、直投业务、国际业务等为主的金融控股集团。”一位接近中原证券的人士表示。

“‘立足河南，面向全国’将是中原证券未来的长期发展方向，此次IPO其也不是想成为一家大而全的券商，可能更希望打造成具有自身特色的券商，一方面与河南经济发展特色相结合，另一方面又与自身特色业务优势相结合。”上述人士说。

21世纪经济报道记者发现，根据Wind资讯统计，截至去年底，河南省证券化率(上市公司总市值与名义GDP比值)仅为24.35%，这与全国平均水平的77.51%相比远远要低，且与周边临近省份山西、陕西等亦有差距。

而与证券化率形成鲜明对比的是，在截至2015年，河南省GDP已经连续12年排名全国第5位，且在中西部地区18省高居首位。

北京一位投行人士对21世纪经济报道记者表示，以往外界对河南的印象，多为农业大省，实际上是国有经济占比较大，民营经济发展稍弱。

“中原证券IPO后，实际上也将为日后河南国企进行混改，企业实现证券化提供便利。同时，中原证券在香港还有子公司，也可为河南企业提供一站式的综合性金融服务。”上述接近中原证券的人士对21世纪经济报道记者说。

不过，在中原证券正式挂牌A股上市之前，其还需要解答证监会提出的几个问题，即公司今年上半年业绩大幅下滑的原因，以及与控股股东可能存在的同业竞争风险。