股债双跌19日早盘再现 央行释放1800亿流动性

钱紧格局下，股债市场可谓“唇亡齿寒”。虽然上周五市场翻红，今日(19日)股市、债市却没能延续涨势，再度双双调整，国债期货开盘大跌，创业板指更是下跌0.60%。

走势上看，国债期货早盘跳水，盘中十年期合约最低触及94.590元。截至发稿，十年国债期货合约报95.120元，下跌0.68%；五年国债期货合约报98.025元，下跌0.39%。与此同时，沪深两市早盘下跌，上证指数报3122.57点，下跌0.01%；深证成指报10307.48点，下跌0.26%。

流动性方面，12月19日，央行在公开市场开展了1800亿元逆回购操作，包括950亿元7天品种、300亿元14天品种和550亿元28天品种，中标利率分别继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。上周五，央行祭出近4000亿元中期借贷便利(MLF)操作止渴，使债市暂时企稳。与此同时，很多银行祭出高收益的理财来揽储。统计显示，12月9日后，所有期限的同业存单最高发行利率全体突破4%，并连涨一周。但是，不少市场人士表示，金融杠杆堆积到一定高位，突然撤离导致的流动性怪病，不是一下就可治愈的。而临近年关，市场亦预计央行将继续放量。

海通证券首席宏观分析师姜超则判断，2017年地产投资下滑，经济下行压力较大，届时通胀也将重新回落，“去杠杆”后债市仍有机会，仍相对看好2017年债市。他坚定判断2017年的10年期国债利率有望回到3%以下，但拐点的到来需等待明年春节后资金面有所改善。

【聚焦国债期货】

经历了上周四、周五的大跌大涨后，国债期货今日(19日)大幅低开，截至发稿，十年国债期货合约报94.730元，下跌1.09%；五年国债期货合约报97.700元，下跌0.72%。

作为现券市场的映像市场，国债期货跌停的原因，是债券市场遭遇大幅下跌使得很多债基和券商加大在期货市场保值力度，对冲现券市场的下跌风险。且由于债券组合可以通过国债期货实现久期调整，这意味着国债期货下跌是在部分化解和缓冲现券市场系统性下跌的风险。

在债券市场遭遇剧烈调整之后，央行连续两日在公开市场净投放以驰援流动性。在此背景下，债券市场得以短暂企稳。但在基金经理看来，此轮债市“去杠杆”的过程较为漫长，债券的最佳买入时点还未到来。

【股债市场观察】

受美联储未来加息次数超预期刺激，国内债市悲观情绪迅速发酵，A股市场中大量持有债券的金融股领跌，拖累了主板的企稳反弹。分析人士认为，以往逻辑虽然是债市调整利好股市，但在钱紧格局下，股市和债市实际上是“唇亡齿寒”的关系，市场整体风险偏好受到抑制，股市也难以独善其身。当前A股已经度过最危险的时候，恐慌情绪逐步减弱，但市场余震未了、慎言抄底。中期而言，中国经济的好转、调控时间差等可能带来“春季躁动”机会。

【流动性动态】

随着年末临近，银行间市场中长期品种资金价格涨幅扩大，央行也加大了资金净投放力度。据公告，12月19日，央行在公开市场开展了1800亿元逆回购操作，包括950亿元7天品种、300亿元14天品种和550亿元28天品种，中标利率分别继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。