鲁政委： 我国同业存单市场仍有发展空间

（原标题：鲁政委： 我国同业存单市场仍有发展空间）

近期，由于货币市场的震荡，同业存单利率大幅上行，其由此再度受到各方关注。一些声音甚至认为：我国同业存单的规模已经不小，未来应该对其进行限制。而兴业银行首席经济学家鲁政委对此持相反态度，他认为，我国同业存单市场仍有发展空间。

与定期存款和理财产品相比，同业存单(简称NCDs)具有标准化、价格透明、流动性好等优势。“作为重要的短期融资工具，自同业存单重启以来，我国同业存单在同业负债和银行负债中的占比一路上升。截止到 2016 年11月，同业存单/同业负债和同业存单/银行负债的比例分别为43%和2.8%。”鲁政委指出。

在鲁政委看来，我国同业存单的发展，其作为一种经典的货币市场工具，也拓展了货币基金的基础资产投资范围。“2016 年6 月，同业存单在全市场货币基金的基础资产中的占比达到约25%，到2016 年末为17.82%。”

鲁政委指出，从占银行全部负债的比例来看，我国同业存单占比不到3%，远低于美国可比的CDs 在银行全部负债中10%以上、日本5%以上的比例；从在货币市场基金投资资产的占比来看，我国在最高时期只有25%，与美国CDs 占全部货币基金基础资产的20%左右基本相当，但远远低于其在可以投资信用产品的货币基金类型Prime Funds 中28%至35%的比例。

“更为重要的是，与其他金融工具相比，同业存单在一个经济体利率市场化的过程中，至少在三个方面会起到其他任何工具都无法替代的作用。”鲁政委表示，第一，同业存单利率是唯一一个由公开透明市场形成的存款性质的利率；第二，活跃的同业存单市场有助于全期限货币市场利率的完善；第三，同业存单利率具备衔接货币市场利率与贷款利率之间的天然优势，有利于央行通过调控货币市场利率、来影响包括贷款利率在内的整个金融、经济体系利率。

鲁政委认为，要让上述三大作用能够真正发挥，就必须要让同业存单达到一定的规模、成交足够活跃、价格反映要足够灵敏。“由此，与过去同业存单利率总体相对平静的状态相比，2016 年第4季度以来，同业存单的利率波动更大，恰恰表示其前瞻性地捕捉到了政策的微妙变化。从这个意义上说，这不仅不表示同业存单市场存在问题，恰恰标志着其不断走向成熟；而货币市场基金加入，恰恰大大提高了同业存单的流动性和对政策与市场信号的反应能力。”