曹中铭：散户离场是无奈选择

（原标题：散户离场是无奈选择）

中登公司的一份数据，揭示了目前投资者的持仓情况。数据显示，在2017.1.23-2017.2.3这一周，期末持仓投资者数量近20个月来首次跌破5000万，降至4993.61万，其中A股期末持仓投资者4896.54万人。笔者以为，数据的背后，其实说明了多方面的问题。

持仓投资者数量首次突破5000万人，还需要“追溯”至上一轮牛市。2015年6月12日，上证指数创出5178.19点的高点。之后的一周(2015年6月15日-19日)期末持仓投资者数量首次突破5000万，达到5034.96万人。而值得注意的是，目前上证指数在3100点之上波动，即使是在上证指数去年1月底跌破2700点时，持仓投资者数量也没有跌破5000万人。

另一统计数据表明，2015年6月持股流通市值1亿元以上的自然人投资者数量仅为4359人，机构投资者数量为9817个。而截至2016年12月，持股流通市值1亿元以上的自然人投资者数量达到4680人，机构投资者数量为10009个。两相比较，散户离场，机构与大户进场的格局非常明显。

股指处于低点时持仓投资者数量超过5000万人，如今处于“高位”时，反而无法吸引投资者进场，表面看耐人寻味，但不幸是事实。而且，出现此种现象，或可从如下几个方面进行分析。

一是历经2015年的股灾以及去年1月份熔断“黑天鹅”后，许多投资者被套牢，要出局只有割肉一条路，许多投资者不忍割肉而选择默默“坚守”。这造成其时的投资者不得不持仓应对，因而持仓投资者数量处于5000万人之上。而随着股指的回升，某些解套或离成本线不远的投资者选择卖出股票，继而导致持仓人数下滑。

二是投资者对于市场信心大幅下降。首先是股市变成上市公司大股东或高管的“提款机”。去年上市公司重要股东套现超过3000亿元，套现的“力度”不能说不大。而且，某些重要股东为了套现，即使上市公司业绩差强人意，也不惜以高送转的方式，利用投资者对于高送转的追捧，慷市场之慨，大肆从中窃取利益，这对于投资者信心的打击是不言而喻的。

其次，新股密集发行以及上市公司再融资猛于虎的现实，既强化了A股为融资者服务的角色定位，也强化了“圈钱市”的角色定位。事实上，去年下半年及步入2017年以来，监管部门不顾市场承受力与投资者感受的新股发行，不仅导致一波反弹行情提前夭折，催生了投资者的反感情绪，也同样打击了投资者的持股信心，用“脚”投票成为众多投资者的最佳应对之策。

三是当前的市场缺乏“财富效应”。尽管目前股指处于3100点之上，但除了新股外，绝大部分股票是没有产生“财富效应”的。而且，由于特朗普上台后的外部环境充满不确定性，外汇储备持续下滑对投资者产生的压力，会导致许多投资者把退出观望作为上策。

A股诞生20余年来，目前指数仍然在3100点一线“摇摆”，投资者的众多财富却在市场的发展中“灰飞烟灭”，而上市公司重要股东、董监高等是唯一赢家。股市就像一台“绞肉机”，散户离场甚至永远退出，或既是无奈的选择，亦是一种明智之举。