曹中铭：成长股是市场投资的永恒主题

（原标题：成长股是市场投资的永恒主题）

目前正是上市公司披露年报的密集期，亦是基金披露年报的集中期。2016年经营业绩如何，是盈利还是亏损，“漂亮媳妇”急于见“公婆”，“丑媳妇”同样也要见“公婆”。从基金的年报看，情形并不太乐观。

如截至3月28日，已发布年报的近700只基金在2016全年亏损合计超500亿元，且2016年里净利润出现下滑的基金公司并不在少数。由于去年股市持续震荡，且第四季度股债双杀，从已披露年报的基金看，权益型和债券型基金业绩尽墨，有近六成基金份额缩水，其中两成份额遭“腰斩”。因此，整体而言，基金的业绩差强人意。

但即使如此，基金中还是会出现“万绿丛中一点红”。比如随着年报的公布，近三年来业绩优秀的基金也浮出水面。资料显示，长信量化先锋、国金国鑫灵活配置和华安逆向策略是2014年以来收益率最高的3只基金。一只基金能够在三年时间内保持较好的业绩，该基金的持仓、投资风格显然更引人关注。而从三只基金的持仓分析，则呈现出各显神通的特性。

比如长信量化先锋由于采用量化模型进行投资，虽然去年四季度末仓位不低，但由于持有154只股票，其持股较为分散。国金国鑫持股风格为偏爱大蓝筹，像中国石化、中国铁建、中国化学等个股均成为其“囊中物”。而华安逆向策略则偏爱成长股，其持仓中，不乏新纶科技、长海股份、美亚柏科等个股。整体而言，投资蓝筹股、成长股，是这几只基金取得优良业绩的根本原因。

此前，公募基金行业中，不时有基金“黑马”冒出来，比如某只基金某年度的业绩“突然”荣登冠军宝座，但第二年往往业内排名靠后。个中原因，笔者以为该基金管理人或在当年“蒙”对了股票，但第二年由于市场热点的转移，而该基金又没有跟对热点，业绩被拖累。而且，相关基金的投资风格往往显得较为激进。由于没有靠谱的投资逻辑与稳定的盈利模式，该类基金往往只有昙花一现的表演，此后即归于沉寂。

“股神”巴菲特能够取得较好的投资业绩，源于其价值投资。价值投资的背后，其实是对于蓝筹股、成长股的追捧，而绝非投资低价股。巴菲特在相关个股股价处于低位时进场，看中的并非是低价，而是该上市公司的成长性。一只具有成长性的上市公司，只要满足一定的条件，其股价的“成长性”就会体现出来。

客观上，A股市场并不乏成长性的上市公司。比如目前的“股王”贵州茅台。自上市以来，贵州茅台业绩犹如芝麻开花，其股价亦是一步一个台阶。按复权价计算，贵州茅台最低价为24.24元，如今股价接近400元。此外，A股市场上的万科、格力电器等上市公司，都是成长股的代表。

但由于投机文化氛围浓厚，A股市场投资者热衷于题材股、概念股的炒作，热衷于上市公司的高送转等，但这些个股在经过炒作之后，留给市场的往往只有“一地鸡毛”，而投资者往往还会付出高昂的代价。投资者如果买入的是成长股，根本无须天天看股票走势。即使一时被套，输的也只是时间而已。

因此，基金通过投资成长股取得好的业绩，并取得好的排名，其实是水到渠成的结果。成长股不仅成为某些基金的最爱，同样应成为中小投资者的最爱。