皮海洲：断言A股告别“散户市”还为时尚早

（原标题：皮海洲：断言A股告别“散户市”还为时尚早）

随着A股纳入MSCI，“去散户化”的话题再度被人提起。基于对MSCI可能给A股市场带来的良好预期，市场上有舆论认为，A股纳入MSCI是A股从“散户市”走向“机构市”的契机。而更激进的言论称，A股纳入MSCI将加快A股“去散户化”进程。

但A股“去散户化”只是一个伪命题。至少在目前看来，断言A股“去散户化”或告别“散户市”还为时尚早。这种言论不仅是对散户投资者的不负责，而且也是对中国股市的不负责。

应该说，“散户市”是中国股市的一大特色。散户投资者人数众多这也是中国股市的一大优势。毕竟中国是一个人口大国，全国人口超过13亿。按十分之一的人口来计算股民人数，散户的数量可以达到1.3亿人，这个数量远远超过了世界上绝大多数国家的人口数量。如此庞大的投资者数量，是世界上很多国家做梦都想不到的。

正是基于这种特色，让很多散户投资者倍感困惑的是，为什么有人要提出“去散户化”，为什么要告别“散户市”。中国人口大国的这个现实，是能说“去掉”就“去掉”的吗？是想要“告别”就可以“告别”的吗？不仅没有这个可能，而且也没有这个必要。并且从管理层的角度来说，需要加倍珍惜，毕竟这样的资源优势是世界上绝大多数国家所没有的，包括美国也只能是叹为观止。

其实，我国不只是人口大国，而且自古以来，我们的祖先就有“财不外露”的传统。体现在投资理财上就是事必躬亲，而不会轻易地相信别人，把自己的钱财交给别人来打理。正是这样的传统习惯，所以要想国人自己不炒股，却把资金交给机构来打理，这无疑是一件非常困难的事情。除非机构投资者能够表现出很强的理财能力，以及对投资者认真负责的精神。但遗憾的是，在这方面A股市场的机构投资者的表现并不能令人满意。

比如，从公募基金来说，实行的是旱涝保收的收费制度，基金公司的利益与基金持有人的利益是完全分离的，而且一些基金经理甚至常常做出损害基金持有人利益的事情。这样的机构投资者很难令人放心地把资金交给其打理。不仅如此，A股市场的机构投资者常常表现为“散户化”的特征，他们通常被市场称为是“大散户”。此外，加上A股市场本身缺少必要的投资回报，这使得即便是机构投资者，在A股市场赚钱也是一件困难的事情。如此一来，投资者把资金交给机构投资者来打理就更加不放心了。也正因如此，这就决定了在相当长一段时间里，A股仍然还会是一个“散户市”。尽管机构会进一步发展壮大，但要发展成为“机构市”，并取代“散户市”还是很困难的。

实际上，在“去散户化”以及告别“散户市”这个问题上，持有这种观点的人明显存在一个误区。那就是在他们看来，散户是A股市场投机炒作的根源，散户投资者只适应投机炒作的市场，所以面对A股纳入MSCI，面对国际化，面对A股市场的走向成熟，A股市场的散户们反倒是不适应了，不会投资了，所以只能被淘汰出局。

应该说，这种观点的本身就是错误的。把A股市场投机炒作的根源归结到散户的头上这更是大错特错。A股之所以成为投机市，这跟“散户市”没有必然联系，相反与A股市场缺少投资价值以及A股市场缺少严厉的市场监管有着紧密的联系。因此，散户成为投机炒作分子，是A股市场本身出现了问题。如果A股市场能够修正自身所存在的问题，成为一个价值投资的场合，那么成千上亿的散户，他们一样也会成为价值投资的力量。实际上，股市越是健康发展，就越有利于投资者生存，而最难生存的环境，莫过于“投机市”。所以，那种认为股市走向规范了，散户反而不适应了，会被淘汰出局的观点显然是站不住脚的。

当然，不排除在散户中确有被淘汰出局的个体，但这不是市场的主流。相信更多的散户，会随着市场的改变而改变，与时俱进，并通常不断的学习来提高自己的投资水平，他们将会是A股市场最重要的力量。对于这一点，是市场参与各方都必须应该要予以高度重视的。