曹中铭：倡议兜底增持不如自己动手

（原标题：倡议兜底增持不如自己动手）

随着股价的下跌，近期除了上市公司大股东进场增持外，实际控制人等倡议员工进场增持再成市场“风景”。其实，倡议员工进场增持并非新鲜事，在2015年股市异常波动期间，以及2016年熔断机制“水土不服”导致股市大幅下跌时都发生过。笔者以为，基于“兜底式”所隐藏的问题，与其倡议“兜底式”增持，不如大股东、实际控制人等自己动手。

自6月2日凯美特气、奋达科技等上市公司发布董事长倡议兜底式增持公告以来，截至目前，已有多家上市公司加入“兜底式”增持的阵营。如6月5日就有宝莱特、安居宝等上市公司发布兜底式增持公告；6月6日，又有智慧松德、长城动漫等上市公司置身其中，资本市场亦因之出现了“兜底式增持概念股”。

从多家上市公司发布的公告看，“兜底式”增持最主要的特点即为员工在期限内增持，持股达到一定时间，且并未离职，如果到时候出现亏损，则由发布倡议的上市公司董事长、实际控制人等兜底；如果有盈利，则归员工所有。因此，“兜底式”增持，其员工不承担任何风险，“天上掉馅饼”的故事将在市场上真实上演。

“兜底式”增持的出现，市场上不乏阴谋论出现。比如，因众多上市公司大股东将所持股权质押，实控人等号召员工进场增持，其实是为了质押股权不遭遇被强制平仓的风险。还有观点认为，上市公司董事长号召员工买股并兜底，实质是向员工变相融资。另有的上市公司，其大股东一边质押股份，一边却高喊“兜底式”增持，大有将员工当“枪”使的意味。

上市公司实控人等发出兜底式增持的倡议，往往在股市出现非理性下跌时，此次亦如此。而从以往的案例看，像暴风科技实控人冯鑫在2015年7月中旬曾表示，员工在2015年7月17日至7月21日期间增持股票，并连续持有6个月的，损失由其兜底；若有股票增值收益，则归员工个人所有。但实际上6个月之后，暴风科技股价迎来高点，其所谓的“兜底”，最终也就“不了了之”。

就像大股东进场增持一样，员工进场增持同样有利于股价的稳定。而从近几天发布兜底式增持的上市公司表现看，市场给予了正面回应，多家上市公司股价均出现上涨，有的涨幅甚至超过10%以上，这在目前的低迷行情中，显然是难能可贵的。

但兜底式增持，却引发了涉及操纵市场的质疑。《证券法》第七十七条规定，禁止任何人以下列手段操纵证券市场，其中就包括“单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量”；“以其他手段操纵证券市场”等。由于这些上市公司股价上涨，与其发布兜底式增持倡议密切相关，并且在市场上形成“羊群效应”，因此，质疑其涉嫌操纵市场并非没有理由。

而且，从现实案例看，有上市公司本应“兜底”的，最终却以相关原因延迟兑现承诺。另一方面，基于兜底员工亏损需要实控人拿出真金白银，如果实控人到时候拿不出来资金补偿员工，那么兜底就只是噱头而没有任何的意义。更可能的情形是，实控人无须对员工进行补偿，而是通过发布利好的方式促进股价上涨，那么兜底式增持，将变成一场闹剧。

因此，对于上市公司大股东、实控人而言，自己进场增持，才最有利于增强投资者的信心，才是将自身利益与上市公司利益更加捆绑在一起。自己动手增持，不会有阴谋论，也不会有操纵市场的嫌疑，更不会产生其他方面的问题。从这个意义上讲，我们更应该为那些进场增持的大股东、实控人点赞！